下游需求多点开花，高温合金驱动新增长。公司的高端产品应用领域涉及军工、航空航天等多个重要领域。特别是高温合金方面，未来一两年内“两机专项”有望落地，预计将显著拉动对高温合金的需求。公司高温合金产能5000 吨，市场占有率达40%，2016 年毛利率达55.64%，虽然在总收入中占比不足20%，但对总毛利的贡献高达45%以上，且研发投入持续加大，或成为公司未来最大看点。
    大股东破产重整在即，公司未来有望进入新的发展阶段。公司资产负债率高达83.93%，债转股或成公司去杠杆的重要手段之一。此外，公司大股东东北特钢深陷债务危机，已于去年10 月正式进入重整程序，市场也一直有对于新的进驻方有着不同预期。随着破产重整进入倒计时，并且公司是我国高端特钢龙头，我们预计新的进驻方应当是实力雄厚与管理先进并存，未来公司的资产负债率和财务费用有望显著降低，同时，依托新的大股东的管理能力和思路，公司未来有望进入崭新的发展阶段。
    预计公司2017-2019 年归属于母公司的净利润分别为1.64、2.59 和4.18亿元，EPS 分别为0.13、0.20 和0.32 元，对应目前股价的PE 分别为55倍、35 倍和22 倍，维持公司“增持”评级。
    风险提示：下游需求不达预期；研发投入短期内较难转化为生产力；大股东破产重组风险