简评
    1、2016 年公司实现营业收入4.25 亿元，同比增长2.88%；实现归属上市公司股东的净利润0.60 亿元，同比下降17.09%。公司营收在经历15 年大幅下降后触底微增，净利润近三年呈现逐年下降态势。公司业务主要包括航空维修及服务、设备研制及保障两大板块，16 年营收占比分别为59.67%、38.68%，毛利率分别为42.81%、41.13%。公司整体毛利率达42.73%，较去年下降约6%。
    2、公司航空维修业务具备70 多种军民飞机、一万余种件号维修能力，在国内民用航空维修领域占据领先地位。16 年公司加强了维修能力建设，全年新开发多项维修项目，国内各地维修业务也逐渐形成生产能力。未来20 年我国民用飞机年均新增采购量约为300 架，加之早年引进的飞机逐年超出商保，民用航空维修及服务领域将形成巨大的市场需求。我国军用飞机目前正处于更新换代阶段，在新老交替的过程中，老旧军机仍存在维修需求，而新型军机的保障需要也将逐年显现。受益于庞大的军民市场需求，公司航空维修业务有望保持长期稳定增长。
    3、16 年公司完成多种机载设备样机研制，部分机载设备已通过鉴定。核心产品飞参系统主要应用于国内军用直升飞机，在市场中占据优势地位。随着我国军用直升机数量快速增长，飞参产品业绩有望快速增长。公司检测设备产品测试范围涵盖20 余种机型，2000 多项机载设备，已实现跨机型、多专业的通用化平台设计。目前航空机载设备集成水平不断提高，ATE 已成为航电装置检测中不可或缺的设备。随着我国军机数量不断增加、代系不断进步，公司检测设备产品需求有望大幅提升。
    4、受益于民航业的快速发展与空军装备建设的持续推进，公司航空维修与设备研制业务将迎来机遇期，公司未来业绩增长高度可期。我们看好公司未来发展前景，预计公司2017 年至2019 年的归母净利润分别为0.80、0.99、1.28 亿元，同比增长分别为33.33%、24.46%、28.50%，相应17 年至19 年EPS 分别为0.60、0.74、0.96 元，对应当前股价PE分别为93、76、58 倍，首次覆盖，给予增持评级。