同时，受房地产市场调控等因素影响，公司一季度合同销售收入仅1.15 亿元，同比下滑90.3%。2）2017 年起全年并表光大安石，房地产基金业务贡献将显著提升，期末应收账款较年初大幅增长4917 万元，主要系光大安石按权益法确认的应收管理费所致。3）投资收益大幅增至1435.1 万元，预计主要系处置子公司权益所致，此外，公允价值变动损益由-934.2 万元转正至80.5 万元，主要系并表光大安石后相关地产基金投资取得收益。
    持续加码房地产资产管理业务，光大安石业绩贡献将显著提升：1）公司调整2017 年与光控系等关联方的日常关联交易预算，大幅提升相关交易的计划体量，与关联人共同投资或认购相关房地产资管产品的计划金额由18.3 亿元大幅调升至73.7 亿元，相关管理费计划收入由9149 万元增至1.22 亿元，表明公司将大力加码房地产资产管理业务，华丽转型持续推进。2）光控系取得公司实际控制权，光大安石对公司业绩贡献程度将显著提升，未来公司将依托传统房地产开发业务+自有资金参与地产基金项目+控股子公司光大安石的基金管理费及业绩分成，实现业绩稳步增长。
    房地产基金行业蓝海空间广阔，REITs 推出预期渐强：随着房地产开发投资增速下滑+房企杠杆融资受限，房地产行业初步进入存量资产的运营管理时代，房地产基金及资产管理面临广阔的蓝海空间。此外，REITs 推出预期强化，近期，首单银行间公募REITs（兴业皖新阅嘉）推出，基金业协会、中国REITs 联盟等机构亦表示将大力支持发展公募REITs，标准REITs 有望破冰，公司作为唯一稀缺性标的，将充分受益于行业发展机遇。
    投资建议：
    公司一季度业绩增长主要系投资收益+房地产基金推动，传统地产开发销售收入下滑。此外，公司调整2017 年关联交易预算，大力加码房地产资产管理业务，预计资管业务及光大安石业绩贡献将显著提升。考虑光大安石管理基金规模高增长+公司提升房地产资产管理业务计划规模，预计公司17、18 年净利润分别为4.99、6.12 亿元（上调），坚定看好公司发展前景，维持公司“买入”评级。
    风险提示：1）房地产资产管理业务拓展不力；2）房地产基金行业前景低于预期。