毛利率较去年提升3 个百分点，营业成本控制良好。利润增速高于营收增速，销售费用及管理费用控制良好，体现公司在国企改革和员工持股激励下，对利润考核要求的加强。公司大南药板块低谷回升趋势明确，大健康业务业绩弹性空间大，各项业务的发展提速在今年将有所体现，整体上有望呈现前低后高态势。
    大南药板块有望重整，具备较大增长潜力
    公司产品线储备丰富，拥有众多中药独家品种、丰富的抗生素产品以及金戈等新开发大品种。16 年金戈销售收入达到4 亿元，预计终端销售达到10 多亿，未来仍存在较大消费释放的空间。活心丸、昆仙胶囊、蛇胆川贝软胶囊等多个独家或潜力品种新近17 年医保，有望培育成为重点品种。公司对医药工业的管理层更换和库存清理基本完成，未来在营销整合、重点品种培育等方面都有较大提升空间，大南药板块仍有较大增长潜力。
    大健康板块市场份额和利润率齐升，具备高业绩弹性
    去年凉茶市场展开促销价格战，导致公司大健康毛利率下降3.63 个百分点，对收入和利润都造成了一定影响。今年随着竞争逐渐稳定后，公司目前已逐渐尝试开始提价，利润水平有望回升，后续仍有较大提价空间。同时随着在北方等原来薄弱市场中的销售增强，市场份额有望逐渐提升。公司也推出了低糖及无糖新品，实现产品升级，并向核桃露等其他饮料市场扩展，促进大健康业务整体发展。
    三、盈利预测与投资建议
    预计公司2017-2019 年EPS1.12、1.32、1.51 元，对应市盈率25、22、19 倍，给予“强烈推荐”评级。
    四、风险提示：
    药品降价幅度过大；重点品种销售不及预期；凉茶市场表现低迷；