公司2017年一季度实现营业收入 52.33 亿元，同比增长 128.42%；实现归母净利 2.69 亿元，同比增长 87.80%；归母股东权益为 48.89 亿元，EPS 为 0.2643 元。
    简评 
    市场回暖、品类扩充，大宗商品收入盈利齐头并进公司 2016 年营业收入翻倍，增长 125.78%，归母净利增长29.11%。主要得益于以下三点：1）煤炭市场回暖，价格企稳回升，2016 年 “供给侧”改革力度较大，煤炭去库存明显，至 2016年末，环渤海动力煤综合价格指数（Q5500K）已由 2015 年底的371 元/  吨回升至 593 元/  吨，基本恢复 2014 年初水平；2）公司加大战略大客户的开发力度，与神华、中煤等大型煤企及华能、华电等大型电企建立战略合作关系，公司 2016 年累计煤炭发运约 4275 万吨，同比增长 52%；3）公司向其他大宗商品扩充，供应链管理业务新增油品、沥青、铁矿石、棉花等新兴品类，各品类发运规模和营业收入显著提升，新品种实现的营收占公司大宗商品整体营收的 32.55%。新品类毛利率较低，拖累供应链管理毛利率下滑2.53 个百分点至9.33%，但提升收入规模不断提升。
    供应链金融稳步增长，维稳利润增长
    立足强大的供应链管理服务能力，公司供应链金融稳步有序增长，多方布局保理、租赁、小贷、资管等金融牌照。2016 年公司供应链金融业务实现营收 7.40 亿元，同比增长 3.70%，自开展该项服务以来年复合增长率达 136.23%，毛利率毛利率 90.88%，同比增加 5.71 个百分点，为公司净利润贡献 2.71 亿元，占比 51.04%，支撑公司业绩增长；公司保理业务营收占供应链金融营收比重为 98.25%，2016 年账下应收保理款 67.65 亿元，实现营业收入 7.27 亿元，同比增长 1.82%，净利润 2.71 亿元，同比减少 15.05%，主要系公司 2016 年资产减值损失增长近 170.8%，其中应收保理款计提坏账 8,837 万元，从据公司 2017 年一季报来看，计提坏账的应收款项已收回 4153 万，因此坏账对保理未来业绩影响较小；公司通过发行公司债券和 ABS、商业保理以多样化融资渠道，并计划成立产业基金、嫁接第三方非银行融资平台以创新融资手段，预计未来保理业务规模继续扩大，看好其未来增长。
    电商平台影响力扩大，期待交易放量
    易煤网于 2016 年初正式推出“长江口动力煤价格指数”并于同年 7 月 19 日纳入中国煤炭价格指数指标体系，填补我国长江口区域煤炭价格指数的空白，电商平台市场影响力较强；平台上下游对接进一步完善，“易煤网”煤矿专区定点大型煤炭生产企业 10 家，阳光采购平台大型电力企业 25 家，2015 年 4 月上线以来，累计实现煤炭交易 12,182 万吨，2016 年实现交易量约为 7000 万吨；2016 年，公司全面升级、整合风控体系，与多家银行合作开发账户交易管理系统，闭环监控交易资金流，随着支付系统、风控系统的完善，预计平台将实现流量变现，进一步放大公司大宗商品交易规模。
    投资建议
    当前公司 PE 和 PB 分别为 26.29X 和 3.02X，未来公司有多项看点值得期待：（1）大宗商品市场收益于供给侧改革继续回暖，品类扩充进一步提升营收规模；（2）供应链金融布局深化，借助电商平台完成资金闭环；（3）易煤流量变现，撬动大宗商品交易规模。预计2017-2018年分别实现净利润7.17亿元、8.60亿元，同比增长35.02%、20.14%，EPS 0.71、0.85 元。
    风险提示：宏观经济低迷，新增品类扩充受阻，电商平台发展不如预期