需求整体下滑，骗补风波波及，公司营收大幅下滑。报告期内，公司主营业务大幅下滑，一方面公司全年销售各型客车73387 辆，同比下降15.51 个百分点。另一方面，子公司苏州金龙公司因受财政部、工信部处罚，新能源汽车销售受限，全年实现营业收入仅为67.81 亿元，同比下降35.32 个百分点，拖累公司整体营收。
    骗补被罚叠加新能源销售收入冲减，归属上市公司股东净利润同比大幅下降。报告期内，公司实现归属股东净利润-7.19 亿元，同比增长-234.27%，净利润下滑幅度巨大，原因有两方面，第一，骗补加追回补贴，公司在三季报中一次性计提7.8 个亿。第二，公司出于谨慎性原则，对苏州金龙1-9 月份正常销售的新能源客车国补和地补收入进行冲减处理，受此影响，公司新能源车综合毛利为8%，较上一年度减少17 个百分点。
    利空出尽，静待苏龙补贴资质恢复和三龙整合持续推进，今年业绩有望实现“V”型大反转。目前苏州金龙新能源客车补贴资质恢复工作进入待验收阶段，若二季度苏龙拿回补贴资质，公司新能源客车业务将赶上下半年产销两旺的行情，市占率有望逐级提高。同时，三龙整合有条不紊推进，供应链及销售渠道加速协同，届时毛利和净利将明显改善。全年来看，利空出尽，随着补贴资质落地和三龙整合持续推进，预计2017 年全年营收及净利将实现“V”字大反转。
    盈利预测及评级：预计2017-2019 年净利润增速分别为142.78%，37.43%和50.3%，EPS 分别为0.51，0.70 和1.05 元，给予“增持”评级。
    风险提示：补贴资质恢复进度不及预期；三龙整合不及预期