从行业格局来看，金龙、宇通深耕客车行业多年，占据25%左右的市场份额，双
    龙头格局稳固。
    离散的治理架构拉低公司盈利。金龙作为双龙头之一，整车业务主要由旗下三龙承担。长久以来，三龙分散经营、各自为政，企业内耗严重，虽然营收与宇通不相伯仲，但净利只有宇通1/4。金龙原材料采购成本控制不足，造成了约7%的差距，同时产品结构以轻客为主，而宇通偏重大中客的生产，又造成了2%-4%的差距。分散的经营格局不利于金龙长期发展。
    骗补与管理层换血为三龙整合迎来契机。2015 年黄莼接替廉小强成为福汽集团董事长，有意推动三龙整合。2016 年骗补处罚落地，7.8亿财政处罚叠加补贴资质暂停坚定管理层推进三龙整合的决心。目前，金龙汽车积极推进“四大协同”战略，率先发力采购协同并逐步提高核心零部件的自制率。经测算，若采购协同能完全实现，公司原材料成本每降低1%，净利润将增加2.2 亿元，三龙整合所带来利润弹性巨大。
    新能源客车业务占比提升，助推公司盈利提升。新国补落地，客车行业整体退坡幅度较大，但随着对电池能量密度提出更高要求，龙头企业市占率增加，销量将远超行业平均水平，强者恒强的局面初现。金龙汽车凭借十年的研发实力和完善的销售渠道，今年新能源客车有望触底反弹，未来复合增长率超20%。
    盈利预测及评级：预计2016-2018 年净利润增速分别为-145%，372%和35%，EPS 分别为-0.4，1.08 和1.46 元，给予“买入”评级。
    风险提示:三龙整合不及预期;新能源汽车市场发展不及预期