我们认为目前公司的估值水平已经合理，前期股价的连续下调已经充分释放了风险。公司本次宣布大手笔增持计划，也彰显了公司大股东和管理团队对公司未来发展的信心。
    （二）、四氧化三钴和氯化钴价差大幅扩大
    公司拟收购的湖南雅城，主营业务之一是以六水氯化钴为原材料，加工成四氧化三钴进行销售，每吨四氧化三钴约消耗3 吨六水氯化钴。据上海有色网统计，在本次钴价启动之前的2016 年8 月，氯化钴为每吨4.2 万元，四氧化三钴每吨14 万元，加工费为每吨1.4 万元（14-3
    4.2）；昨日，氯化钴每吨10.65 万元，四氧化三钴每吨38.5 万元，加工费为6.5 万元，比去年8 月上涨了约5 万元。
    按雅城今年出货量1600 吨四氧化三钴算，可受益约8000 万元。
    （三）、三重维度受益于钴涨价
    我们认为湖南雅城从三个维度受益钴涨价：除上一节所述的四氧化三钴与氯化钴价差扩大外，第二是库存的升值，根据公司披露的收购公告，雅城的存货约为0.8 亿元左右，假设升值75%，可贡献6000 万元的库存升值；第三是雅城作为一个规模较大的四氧化三钴企业，对上游的氯化钴环节有一定的议价能力，可获得比市价更低的氯化钴原料，按每吨氯化钴的采购价比市价低0.6 万元，公司全年共使用5000 吨氯化钴计算，也可受益约3000 万元。将上述三个维度的受益相加，雅城四氧化三钴业务的利润将远超业绩承诺，达1.5 亿元左右，加上其磷酸铁业务可贡献约4000 万元净利润，雅城今年的净利润可达近2 亿元。
    3．投资建议
    并购湖南雅城后，开辟了正极材料的第二主业，磷酸铁绑定国内一线铁锂厂商，四氧化三钴受益于钴价上涨，业绩有望超预期。
    将拟收购的两家公司考虑在内后，预计公司2017、2018 年EPS 分别为0.70、0.88 元，上调至推荐评级。
    4．风险提示
    增量配网的模式创新受挫；四钴产品的调价过于滞后。