其中湖南雅城是锂电池正极材料前驱体领域的优质企业，具备年产2000 吨四氧化三钴、600 吨氢氧化亚钴和8000 吨磷酸铁的能力。四氧化三钴的主要客户为三星SDI（湖南雅城是三星SDI 高电压钴酸锂前驱体国内唯一供应商）、杉杉股份、北大先行等。
    （二）、账面上2 到3 个月的库存将获得价值重估2015 年底、2016 年8 月底，湖南雅城的存货分别为0.94 亿元和0.67 亿元，其中库存商品分别为0.55 亿元和0.32 亿元。雅城的库存商品以四氧化三钴为主，2015 年底的四氧化三钴库存为443吨、2016 年8 月底的四氧化三钴库存为255 吨，与每年2000 吨的产销量相比，约合2 到3 个月的库存。假定雅城的四氧化三钴库存为350 吨，而从去年12 月15 日至今，四钴单价已从17.8 万元每吨升至37.8 万元每吨，每吨上涨20 万元，因此雅城四钴存货的升值空间约为7000 万元。此外，雅城还有2000 余万元的原材料和在产品，以氯化钴、四氧化三钴半成品为主，也可以获得重估。
    （三）、密切关注四氧化三钴和氯化钴的价差
    国内主要的四氧化三钴企业包括无锡凯力克、华友钴业、金川等，华友钴业和金川是直接采购上游钴矿，而无锡凯力克的模式与雅城类似，以氯化钴、硫酸钴等钴盐为原材料，加工成四氧化三钴。
    目前来看，四氧化三钴和氯化钴的涨幅基本同步，但不排除未来价差扩大的可能，届时雅城除了库存重估外，还可获得加工费的提升。
    3．投资建议
    配电设备主业保持稳健增长，积极探索增量配网等新模式。并购湖南雅城后，开辟了正极材料的第二主业，磷酸铁绑定国内一线铁锂厂商，四氧化三钴受益于钴价上涨，业绩有望超预期。将拟收购的两家公司考虑在内后，预计公司2016、2017、2018 年EPS 分别为0.34、0.70、0.88 元，首次覆盖给予谨慎推荐评级。
    4．风险提示
    增量配网的模式创新受挫；四钴产品的调价过于滞后。