>> 海通证券-合纵科技(300477)打造电气综合服务商,逐利配售电大空间-170112
| 上传日期: |
2017/1/12 |
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pdf |
来源: |
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| 评级: |
增持 |
作者: |
牛品,房青 |
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公司提出2020 年实现50 亿元的发展目标,在传统一次设备领域稳扎稳打基础上,逐步通过内生外延等方式,扩张经营平台,打造“设计咨询-工程总包-设备制造-运维服务”综合性产业链,进入更广阔的业务领域。 配电业务:电网投资稳定增长,公司市占率名列前茅。能源局规划,“十三五”期间配电网累计投资不低于1.7 万亿元,预计行业复合增长率不低于5.5%,其中60%-80%为电网投资、20%-40%为社会资本投资。公司配电设备在国网中标率名列前茅,市占率超过2%,预计未来市占率仍能维持稳定。同时,公司携手中能投资、收购江苏鹏创,进入配网PPP 及配售电运营领域。 配网PPP:“中山翠亨”项目只是第一个。2016 年12 月,公司增资北京中能投资,投资2 亿元于“中山翠亨能源”。“中山翠亨能源”将立足中山火炬开发区、翠亨新区、中山市开展配售电业务,后期拓展至节能服务、大数据等增值服务。2015 年翠亨新区工业用电超过20 亿度,预计2020 年可达100 亿度,带来配售电利润2 亿元左右。 预计“中山翠亨”项目总投资50 亿元,其中配电设备需求将超过50%,年均5 亿元以上。在项目投资方中,公司是唯一一家配电设备类公司,“中山翠亨”将显著拉动公司传统业务需求。除中山项目外,参与的投资基金亦寻求将“中山翠亨”模式拓展至全国,预计将陆续有相关项目落地。 大股东&核心骨干员工持股平台认购非公开增发,看好公司未来发展。公司收购江苏鹏创(电力勘察设计)和湖南雅城(正极前驱体)100%股权,合计7.2亿元,其中70%以股份支付、30%为现金收购。同时,向刘泽刚等4 名配套融资方非公开发行股份募集资金5.05 亿元,用于湖南雅城在建项目、支付现金对价等。公司实际控制人、大股东刘泽刚认购390 万股,49 名核心骨干员工投资设立的持股平台-合纵投资-认购1357 万股,发行价格20.43 元/股,锁定期长达三年,充分显示对公司发展信心。 盈利预测及投资评级。预计增发完成后,不考虑其它外延收购,公司2016-2018年归属母公司净利润分别为0.94、1.79、2.51 亿元,同比增长98.13%和20.58%,摊薄每股收益分别达到0.32、0.54 和0.65 元/股。给予公司2017 年PE50 倍,对应目标价27.00 元/股,给予增持评级。 不确定因素:市场竞争风险。
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