2．我们的分析与判断
    （一）、经营业绩将持续环比改善
    除了新能源、海外业务和电力服务的增长，公司的主业煤电业务也将持续改善。首先，发改委连续召开座谈会和发文，进一步释放煤炭产能，煤炭产量结束了2014 年3 月以来的同比负增长；其次，煤价居高不下，根据煤电联动机制，不排除燃煤标杆上网电价上调的可能性；最后，煤电供给侧改革，火电利用小时数将提升，2017Q1 增加了31 小时。此外，2017Q1 是电价的低点、煤价的高点，公司选择在这个时间点实施煤电机组的超净排放改造和检修，可以将更多的计划电量用在后面三个季度。
    （二）、马耳他等地成功的项目运作经验将不断复制公司在马耳他、土耳其、伊拉克等地区均有成功的项目运作经验，2016 年海外项目净利润超过3 亿元，占公司净利润比重超过30%。此次收购巴基斯坦卡拉奇电力，公司业绩将增厚一倍以上，今年开始，公司一半以上利润将来自于海外。我们认为收购卡拉奇电力只是公司国际化的开端，未来黑山、土耳其、埃及、莫桑比克、坦桑尼亚、南非等国的业务将相继开花结果，公司将成为央企中国际化的旗舰企业。
    3．投资建议
    我们预计17 至19 年公司分别实现每股收益0.64、1.44、1.60元，维持“推荐”评级。
    4．风险提示
    KE 或集团江苏公司收购失败。