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    Q1 业绩同环比继续提升。公司Q1 实现净利润同比增长142.89%，环比则继续增长12.41%，是连续第五个季度利润环比提升，也是12 年以来单季最高利润。考虑武钢合并后，Q1 吨钢净利348 元/吨。此外，相比2015 年，Q1 实现成本削减20 亿元，超额完成年度目标进度；而湛江钢铁一季度实现全面盈利。
    17 年经营有望进一步提升。2016 年公司利润总额115.2 亿元，在全球2000万吨以上钢企中利润排名第二，吨钢利润排名第一。对于2017 年，公司计划实现 “经营业绩保持国内第一，吨钢利润全球前三；成本削减超过60 亿元；湛江钢铁全面盈利；正式员工劳动效率提升比例6%以上”等目标。
    期待合并后协同效应显现。今年2 月，宝钢股份完成了对武钢股份的吸收合并。合并后，公司成为国内规模最大的钢铁上市公司，在全球范围内粗钢产量排名第三、汽车板产量排名第三、取向硅钢产量排名第一。目前“宝武整合”进入实质运作，“百日计划推进”、“协同效益挖掘”等工作已全面展开。根据17 年目标，宝武协同效益有望超过10 亿元。
    低估值、高分红，优质蓝筹价值显现。公司目前股价对应17 年近9.1 倍；PB 为0.9 倍，钢铁股中第二低。而2000 年上市以来累计分红16 次，累计分红率高达42.1%，上市以来累计分红率42.1%，高于绝大多数蓝筹股。同时，公司已公告拟向股东派发现金股利0.21 元/股（含税），合计46.42 亿元（含税）,占合并报表归属于母公司股东净利润的51.77％。公司作为优质蓝筹，估值仍具备较高的提升空间
    投资建议&盈利预测
    预计公司17-19 年实现EPS 分别为0.69 元、0.76 元、0.85 元，对应PE 分别9.1 倍、8.2 倍、7.3 倍，维持“买入”评级。
    风险提示
    下游需求不达预期；湛江项目不达预期。