报告期内EPS 为0.55 元，单季度EPS 分别为0.09 元、0.12 元、0.13 元、0.20元。2017 年一季度实现营业收入850.1 亿元，同比增长76.79%，归母净利润37.86 亿元，同比增长142.89%，对应EPS 为0.17 元；
    吨钢数据：2016 年公司生产商品坯材2374 万吨，同比增长6.4%；销售商品坯材2409 万吨，同比增长8.8%。其中独有领先产品销量1453.9 万吨，同比增长16.8%。结合年报数据折算吨钢售价4286 元/吨，吨钢成本3565 元/吨，吨钢毛利721 元/吨，同比分别增长-87 元/吨、-420 元/吨、333 元/吨；基本面回暖带动业绩大幅改善：2016 年年初以来，行业基本面持续好转，以基建和房地产为代表的需求侧企稳反弹，汽车、家电、机械等制造领域景气度回升显著支撑钢铁下游需求，致使行业盈利提升。根据我们的测算，2016 年单季度行业冷轧板吨钢毛利分别为-24 元、118 元、-90 元、216 元，热轧板吨钢毛利为58 元、334 元、238 元、333 元。公司产品结构以冷轧板和热轧板为主，单季度盈利基本与行业趋势一致。同时成本削减成果明显，全年削减58.5 亿元，超预期完成年度目标（40 亿元），进一步提高盈利空间。
    宝武合并完成，协同效应值得期待：2017 年2 月，宝钢股份吸收合并武钢股份，自3 月起，武钢股份纳入公司合并报表范围。重组后在全球上市钢铁企业中粗钢产量排名第三、汽车板产量排名第三、取向硅钢产量排名第一。双方有望实现对战略、研发、生产等层面的全面整合，最大规模发挥规模效应。考虑到双方在板材类产品重合度较高，未来在汽车板、家电板以及取向硅钢等领域市场占有率将显著提升，有利于增强公司在细分产品领域话语权，提高产品议价能力。落实到数据看，2017 年 ，公司销售商品坯材有望达到4394 万吨（其中武钢有限1440 万吨），其中一季度销量1074.2 万吨；
    行业盈利有望维持高位：今年3 月以来贸易商积极去库兑现利润扰动需求导致钢价承压，然而宏观经济基本面仍然平稳，在钢产量创历史新高情况下，库存去化较快，显示终端需求正常。上周开始钢价有企稳迹象，随着库存去化进一步深入，阶段性钢价具备反弹的可能。317 地产调控对中期产业链需求构成不利，由于央行的参与影响超出之前930 调控，地产后期压力增大可能性较高，下半年需求增量面临衰减风险。虽然行业多年来供给端已调整充分，利润仍能维持高位运行，但回到前期高点难度较大；
    投资建议：公司作为国内钢企龙头，在板材领域尤其是汽车板产品处于领先地位，宏观经济持稳为公司盈利继续改善奠定坚实基础。宝物合并协同性值得期待，同时考虑到2017 年湛江项目达产之后带来的增量效应，产量推动之下公司业绩有望进一步增厚，预计2017-2019 年公司EPS 分别为0.58 元、0.61元以及0.63 元，维持“增持”评级；
    风险提示：通胀及利率上行过快