公司丁桂儿脐贴、珍菊降压片等高毛利产品受控货影响，销售收入同比下降，导致报告期内归母净利润同比下降89.86%。
    营销改革初见成效，2017 年业绩有望实现反转：
    短期内，随着公司库存清理的结束、二胎放开与儿童药利好等政策驱动，业绩有望逐步恢复。2017 年Q1 公司实现归母净利润4063 万元，远高于2016 年全年净利润2252 万元，2017 年业绩反转可期；长期内，营销改革利好公司，目前已初见成效，公司合作经销商已由50 余家增至800 余家，并全部实现数据直连，销售网络覆盖32 万家药店和诊所，为终端拉动模式改革奠定坚实基础。
    收购清松制药75%股权，公司研发生产实力得到提升：
    公司收购清松制药，该公司主要进行原料药及高端中间体的研发生产。此次收购有利于公司优化工艺、降低制剂生产成本、提升产品质量，并有效协助公司完成一致性评价工作。此外，清松制药拥有国际水准的原料药生产工艺技术，长期接受海外客户委托开展定制化产品生产及技术研发业务，现成的海外客户资源有望助力公司海外业务的拓展。
    公司提速国际化创新战略步伐，研发投入持续增加：
    亚宝创新药研究院目前已有包括糖尿病药、败血症、帕金森等7 个创新药项目，与礼来的糖尿病药物已进入国内Ⅰ期临床阶段。公司近期已与国外制药公司合作开展了多种创新药的研发，并引入国外先进人才及技术提升亚宝研发水平。2016 年公司完成自主立项27 项，研发投入达到1.48 亿，同比增长35.95%，未来公司将进一步提升药品研发和国际合作开发能力。
    盈利预测与估值：
    根据公司目前经营状况，我们测算公司17-19 年EPS 分别为0.27、0.38、0.48 元，对应PE 分别为29 倍、20 倍、16 倍。考虑到未来业绩成长性，给予公司35 倍PE，对应目标价9.45 元/股，较2017/4/27 收盘价7.72 元/股，存在22%上涨空间，维持“强烈推荐”评级。
    风险提示：营销改革不达预期；行业政策风险