我们认为，公司发力光通信、大数据安全、云计算等业务，长期业绩将保持稳健增长，我们与市场不同的逻辑有：1、2017 年运营商光纤光缆集采力度不减，光通信景气度延续；2、公司发力云计算和大数据业务，未来增长潜力大；3、公司逐步从通信硬件厂商向软硬一体的ICT 综合解决方案提供商转型，整体盈利能力将提升。
    2017 年光纤光缆将保持高景气度，烽火藤仓充分受益
    2017 年运营商光纤光缆集采力度不减，预制棒供给依然存在缺口，供不应求状态持续，光纤光缆将保持高景气度。公司旗下合资公司烽火藤仓在制备工艺、产品良率等方面具备优势，今年有望继续扩大产能，积极应对市场需求，具有较强业绩释放能力。
    定增发力云计算和大数据业务
    2016 年公司拟定向增发18.02 亿元，发行底价21.86 元，主要投向高速网络设备、光纤光缆、海洋通信系统、大数据、云计算等项目。目前该申请正在接受证监会受理，预计近期将取得进展。通过此次定增，公司将继续巩固光通讯业务领域优势，同时开拓云计算与大数据等新市场，为政府、教育、通信互联网等行业的企级客户提供从云存储、云服务器、云数据中心、桌面云、云操作系统等云服务。
    加快向软硬一体的ICT 综合解决方案提供商转型
    公司进军高端服务器、存储系统产业领域，完善ICT 基础设施产业链条，满足以SDN/NVF 为主要技术特点的未来网络架构需要；同时向包括基于各个不同行业的软件应用、大数据平台、移动信息化、网络安全等信息领域拓展。全资子公司烽火星空是大数据信息安全领域稀缺标的，未来金融、企业信息化市场空间大。子公司烽火集成首批获得全国信息系统集成及服务大型一级企业资质。
    安全边际高，维持“买入”评级
    公司光通信设备、光纤光缆业务稳健增长，同时打造大数据、云计算产业链，加快ICT 转型。预计公司2017-2019 年每股收益分别为0.91 元、1.17元、1.61 元，对应17-19 年PE 分别为25、20、14 倍，公司2015 年7月最近的一轮增发中，定增价为35 元，目前股价低于增发价34%，安全边际高，维持“买入”评级。
    风险提示：运营商光纤建设进度放缓；云计算大数据业务扩张缓慢。