公司全球市场稳步拓展，海外业务增速超国内市场，达34.45%。2016 年，公司业务毛利率下降约2.01 个百分点，但我们认为伴随业务扩张、市场拓展，毛利率略有下浮属二正常。
    光纤用户增长和千兆接入网应用助力PON 网络市场增长：根据OVUM 预测2019年全球规模约65 亿美元，年复合增长率3.5%。到2018 年，我国将实现城镇地区实现先网覆盖，刺激10G PON 网络建设需求。目前，中国电信已经启动10G PON网络建设，据我们测算，高速率OLT 端口采购金额的年化增长率达到了213%。
    2017 年光纤市场规模增速有望超40%：根据运营商2016-2017 年先纤先缆集采情况，规模和价格都有明显提升。根据莫尼塔数据及我们产业调研结果，2016 年国内先线需求量约为2.5 亿芯公里，预计2017 年有望增长20%，同时价格也将提升20%左右，先纤市场规模增速有望超40%。
    深入布局ICT，打造公司业绩增长新引擎：报告期内，公司进军高端服务器、存储系统产业领域；深入挖掘广电、电力等行业市场。公司2016 年非公开发行方案计划开展融合型高速网络系统设备产业化项目、特种先纤产业化项目、海洋通信系统产业化项目、云计算和大数据项目以及营销网络体系升级项目，深入ICT 布局。
    投资建议：我们预测公司2017 年至2019 年EPS 分别为1.16 元、1.46 元和1.84元。维持买入-A 评级，6 个月目标价34.80 元。
    风险提示：宏观经济发展不及预期；先通信行业、信息化市场总体发展不及预期。