净利润下滑的原因主要是高利润产品的后维修市场因铅价下跌，经销商 去库存、采购囤货意愿下降，此部分销售收入出现一定下滑。下调17/18 EPS 至0.81/1.03 元（原0.9/1.27 元），因公司市占率持续提升，龙头有一定估值溢价，给予2017 年28 倍，维持目标价22.5 元。
    毛利率同比下滑3%至20.54%，净利率同比下滑1%至6.95%，主要原因是产品结构调整（利润率较高的后维修市场产品销量增速远低于前装市场）。前装市场公司今年在上海大众的份额提升，带动销售收入的稳定增长，公司在铅酸电池市占率进一步提升，夯实龙头地位。但相比后市场前装市场利润率较低，带动综合毛利率及净利率同比下滑。
    新产品起停电池有望受益油耗积分政策推出，带来新增长点。起停电池相比传统起动电池毛利率提升5%~10%，是公司2017 年主要业绩增长点。此外，动力电池2017 年开始贡献业绩，增厚业绩。
    风险提示：动力电池价格下滑的风险，油耗积分政策推出时间延期。