导致营收和净利润增速放缓的主要原因：①2016 年公司产能利用率超过103%，一季度新产能没有释放；②原材料价格较去年同期有所上涨，抬高了营业成本；③传统汽车消费淡季，销量增速较低。
    新产能将于今明两年集中释放，将带来业绩增长的弹性。2017 年公司将新增946万米产能，较去年已有产能2054 万米增长约46%；2017 年拟定增募资新建产能640 万米计划于今年上半年开始建设，预计2018 年年底交付使用。基于公司目前产能利用率超过100%，且今明两年预计新增产能约77.22%，有望将带来较大的业绩增长弹性。
    受益于自主品牌崛起，单车气囊装配量增加和进口替代加速等有利因素影响，中长期向好趋势不变。自主品牌乘用车崛起态势已非常明确，而中高端品牌吉利LINK&CO 和长城WEY 将加速其崛起；乘用车的主流车型单车气囊装配量已从2个普遍增加至4 个甚至6-8 个；公司是国产品牌汽车用安全气囊布、气囊袋和安全带龙头，在国内的主要竞争对手是日本东丽、韩国可隆和晓星的合资公司，将受益于进口替代加速。我们认为公司中长向好的趋势不变。
    投资建议：我们预测公司2017 年至2019 年每股收益分别为1.63 元、2.28 元和3.31 元。净资产收益率分别为20.9%、22.6% 和24.7%，维持买入-A 的投资评级，6 个月目标价为49.00 元，相当于2017 年30.0 倍的动态市盈率。强烈推荐！
    风险提示：上游原材料涤纶、锦纶等价格大幅上涨；汽车销量增长乏力。