2016 业绩符合市场预期，2017Q1 扣非净利低于预期。2016 公司营收60 亿、增15%，归母净利8.3 亿、增16%，其中Q4 收入15 亿、净利2.5 亿，增22%、15%。2017Q1 营收22 亿元、增18%，扣非前后4 亿、3.6 亿元，增19%、5%，差异主因政府补助及投资收益大增。
    Q1 预收创新高反映良好趋势，后三季度业绩将蓄力加速。扣除黄鹤楼并表影响，2016 古井收入55 亿、增8%，预计17Q1 增7-10%，报表偏保守。渠道调研2016 献礼销售保持10%平稳增长；受益消费升级，古5 及古8 增速达20%、40%以上；预计年份原浆整体增速应在15%以上。2016 预收款之所以未体现蓄水，预计可能原因在于12 月初已关账、未充分体现旺季销售。Q1 预收款大增6 亿、创历史新高，销售收现增26%，结合渠道调研（春节销售增15%以上、超额完成任务），古井业绩应更为乐观。目前公司坚定执行渠道下沉三通工程，并已对献礼及古5 出厂提价约2%，高蓄水下后三季业绩有望加速。
    黄鹤楼并表加速发力，百亿目标继续迈进。6-12 月黄鹤楼收入3.5 亿、净利0.4 亿，估算全年6 亿、0.7 亿。黄鹤楼已引入三通工程、力求与古井渠道协同，未来两年有望远超业绩承诺，助力公司实现百亿。
    核心风险：市场竞争加剧的风险，食品安全问题发生的风险