同时，旗下华星光电价值被低估，未来有望迎来估值修复。
    2017Q1 业绩YoY+72%
    TCL 集团2016 全年实现收入1064.7 亿元，YoY+1.8%；实现业绩16.0 亿元，YoY-37.6%。2017Q1 实现收入253.7 亿元，YoY+8.4%；实现业绩4.5亿元，YoY+71.9%；实现EPS0.04 元。业绩增速低于市场预期，不达预期主要由于通讯业务拖累所致。2016 下半年，手机零部件成本大幅提高、海外市场增长停滞以及中国区业绩重组推出新品销量不佳，通讯业务收入下滑较多，影响延续至2017Q1。同时，电视与白电销售快速增长，业绩保持稳定，面板业务量价齐升提升整体盈利能力，2017Q1 毛利率同比提升3.3pct 至18.4%。
    供给偏紧，面板价格维持高位，后续业绩贡献可观
    面板需求逐季增加，电视整机厂商均上调二季度采购计划。新增产能又非常有限，新增供给低于新增需求，面板整体处于供给偏紧状态。32 吋、40吋、43 吋面板价格有望维持前期高位，65 吋面板由于夏普停止对外供应面板以及需求向大尺寸转移影响，将延续上涨态势。TCL 集团旗下华星光电为全球32 吋与55 吋面板主力厂商，量价齐升带来显著收入与业绩贡献。
    2017Q1 华星光电收入65.4 亿元，如果面板价格维持当前水平，不考虑T3产线爬坡带来的销售贡献，2017 全年将实现收入262 亿元。
    通讯业务拖累整体业绩，Q2 有望触底回升
    由于上游核心零部件价格大幅上涨与海外手机市场低迷，TCL 集团2017Q1 手机销售收入33.6 亿元，YoY-28.6%。同时，由于中国区业务重组，管理费用与销售费用增加，业绩大幅下滑。目前，公司已调整通讯业务发展战略，中国区业务将全面收缩并清理现有库存，海外也将从运营商渠道逐步转向公开市场，通讯业绩Q2 有望回升，全年预计实现盈亏平衡。
    业绩触底回升，维持“买入”评级
    TCL 集团2017Q1 业绩YoY+72%，面板价格大涨与手机销售大幅下滑共同作用下，业绩仍保持快速增长。随着战略调整，通讯业绩有望触底回升，一季度大概率为全年业绩低点，后续增长将加速。由于通讯业务拖累，我们调整盈利预测，预计2017-2019 年公司EPS 分别为0.33/0.41/0.38 元，对标京东方给予2017 年16-18 倍估值，对应合理价格区间为5.28-5.94 元。
    目前公司为集团性质，华星光电作为国内两大面板厂商之一，价值被低估；随着通讯业务拖累因素消除，公司估值有望迎来修复，维持“买入”评级。
    风险提示：电视大尺寸化趋势不及预期，上游零部件价格大幅上涨。