我们预计 17H1 面板将维持较高景气度，伴随公司产能爬坡，面板业务增长确定。下调 EPS 预测至 0.13/0.21元（原 0.20/0.28 元,-35%/-25%），下调目标价至 4.3 元（原 4.8 元，-10%），对应 2016 年 33xPE 估值，维持“增持”评级。
    通讯业务下滑 16 年业绩不及预期，华星光电表现靓丽 17Q1 业绩好转公司公布 2016 年业绩快报和 17Q1 业绩预告，2016 年营业收入 1064.5 亿元（+1.8%），归母净利润 16 亿元（-37.6%），EPS 0.13 元/股（-38.8%），净利率 2%（-1.1pct）。2017Q1 净利润预计 6.5-7.5 亿元（+83%-111%），归母净利润 4-4.5 亿元（+54%-73%）。16 年业绩寡淡主因通讯业务大幅下滑，受海外手机市场低迷影响，公司 16 年通讯设备销售下降 17.7%至 6876万台。17Q1 业绩大幅增加主要由于面板量价齐升，华星光电业绩贡献大幅增长，同时叠加 16Q1 低基数效应。
    面板维持高景气度，17 年业绩有望触底反弹
    我们预计 17H1 面板维持较高景气度，公司面板业务量价齐升，产能利用率和综合良率维持较高水平，17 年 t3 产线量产出货产能持续爬坡，业绩增长确定性强。多媒体、家电业务增长稳健，运营服务增速迅猛，有望成为新的利润贡献来源，通讯业务下降空间有限，17 年为业绩拐点年。
    核心风险：面板价格波动，通讯业务持续低迷