主业发展势头强劲。1）水稻：2016 年稻种销售收入达13.72 亿元，同比增长25.96%。自主优质品种“隆两优”、“晶两优”系列市场认可度超出预期，2016/2017 销售季总销量预计将超过1400 万公斤，其中 “隆两优华占”和“晶两优华占”销量双双突破300 万公斤。同时，公司完成了收购广西恒茂，设立黑龙江粳稻合资公司等投资并购举措，加快打造新的多品牌宽渠道运作主体，实现水稻种业全产业链覆盖。我们预计公司未来几年的水稻业务将凭借良好的产品梯队实现年复合30%以上的高增长。2）玉米：国家调减玉米种植面积的政策对公司的经营产生了影响，2016 年玉米种子销售收入下滑。
    我们认为，公司在玉米种子方面的研发实力和品种储备仍然处于国内领先，由于行业大环境的变动，公司在2016/2017 销售季迎来阶段性的低谷，未来有望依靠隆平208、隆平702 等新品种的良好势头逐步回暖。3）蔬菜瓜果：公司持续保持质量领先优势，2016 年实现销售收入2.26 亿元，同比大幅增长77.97%，其中德瑞特公司的西红柿种子销售业务大幅增长。
    外延拓展有望加速落地。我国种业规模化的趋势不可阻挡，公司在中信集团入主以后，在资源、资金等方面建立起了较大的市场优势，在行业整合和外延发展方面将成为国内种业的领军者。公司近年积极实施“内生发展+外延并购”双动力增长的发展战略，我们认为公司在未来几年的外延发展的脚步将继续加快，国际合作也可以预期，稳步走向全球性的现代化种业集团之列。
    继往开来，国际化业务蓄势待发。2016 年，公司在国外地区的营业收入达1.92 亿元，同比增长11.54%。虽然国际业务规模还比较小，我们认为在国家“一带一路”的良好政策环境下，加之东南亚国家的杂交水稻普及率提升空间极大，公司有望的国际市场本土化开发力度有望进一步加大。
    盈利预测与投资建议。公司的战略规划扎实稳健的推进，主力品种销售持续放量，竞争优势明显。我们预计公司2017~2018 年EPS 分别为0.68 元、0.85元，同业可比公司估值水平较高，公司并购预期和海外拓展预期强烈，目前PE 估值处于历史平均水平之下，我们给予公司2017 年35 倍的PE 合理估值，目标价23.8 元，维持“买入”评级。
    不确定因素。行业供过于求越发明显，外延式扩张不及预期，自然灾害。