其中公司16 年因处置卡森国际等资产产生了一定账面亏损，导致当期的投资收益有所降低。随着销售规模的过大，1 季度销售费用有所增加。
    手工具稳中有进，智能装备迅速增长。16 年公司手工具业务实现收入32.84亿，同比增加6.82%，毛利率增加5.57 个百分点到32.70%，我们估计受益于人民币贬值。16 年公司智能装备2016 年公司智能装备业务营业收入2.86亿，同比增长356.77%。销量从15 年的131776 件上升到16 年的685132件，同比增长420%，主要受益于公司进一步完善智能装备产业链，产业规模效应逐渐显现。
    内生加外延整合产业链，17 年智能装备有望发力。16 年公司通过内生+外延对智能装备产业进行整合，1）内生方面，公司融合华达科捷的激光技术、国自机器人的导航定位技术和自身的资本渠道优势设立子公司欧镭激光，重点研发激光雷达，并已完成了试制，进入销售阶段。公司的3D 激光雷达凭借性价比优势，有望在AGV 上率先大规模推广使用，进口替代空间巨大，我们预计17 年有望形成5000 台左右的初步规模。2）外延方面，公司于16 年完成购买Leica 公司持有的PT 公司100%股权， PT 公司是目前世界领先的高端激光测量仪器研发制造企业，拥有国际领先的研发团队和世界级标准的产品生产技术；参股微纳科技，微纳科技专注于先进人机交互和无线互联整体解决方案，在国内智能遥控器整体解决方案市场占有率第一。随着公司在激光智能工具产业链布局的不断深入、新产品销量和市场的不断打开，17 年智能装备有望发力。
    盈利预测：公司传统手工具业务整体发展稳定，通过布局智能装备不断推动转型升级。随着公司新产品的销售和放量，公司的整体盈利水平将会进一步提升。结合行业状况与公司的布局发展，我们预测公司17-19 年归母净利润分别为7.27、7.97、8.59 亿元，摊薄EPS 为0.68、0.74、0.80 元/股。考虑目前传统收入比重较大，我们给予公司17 年34 倍估值，目标价23.12 元，给予买入评级。
    风险提示：能装备产品不及预期，智能装备业务整合风险，汇率波动。