受煤炭价格上涨影响，预计公司火电业务毛利下降，致使公司业绩同比下滑。公司4 月份披露定增预案，拟定增不超40 亿元扩充江苏信托净资本，公司信托业务盈利能力将进一步提升。不考虑增发影响，维持公司2017-19 年EPS0.84/0.91/1.04 元，维持公司目标价16.61 元/股，对应17 年20X P/E，3X P/B，增持。
    信托行业景气度持续提升，17Q1 公司信托业务同比大增。（1）社融规模中17Q1 新增信托贷款7349 亿元，同比+361%，1 季度成立信托募资规模3331 亿元，同比+44%，信托行业景气度持续提升；（2）江苏信托17Q1 实现手续费及佣金收入1.66 亿元，同比大增181%，行业景气度持续的背景下，预计江苏信托业绩将保持较快增长。
    定增加码信托业务，占据行业竞争制高点。公司拟定增募资不超过40亿元对子公司江苏信托进行增资。从行业趋势看，信托公司净资本监管趋严，随着监管评级办法的实施，行业分化加剧，扩充净资本是提升信托公司竞争力的核心。本次增资后，江苏信托净资产规模有望超过140亿元，跻身行业前十，这为公司未来的业务创新和业绩成长奠定基础。
    本次增资亦将充实公司固有业务资金，依靠股东江苏国信集团广泛的金融资源，公司有望继续发挥固有业务优势。
    核心风险：信托业务、火电业务业绩不达预期