收入端下滑、关店费用暂时上涨，后续控费力度将加强。2017 年Q1公司实现营收42.95 亿元，同比下降6.09%；归母净利润1.07 亿元，扣非后净利-1.21 亿元，EPS0.16 元，符合市场预期。收入端下滑主要系仓储超市门店同比减少、以及电器部分托管所致。生鲜改造、便利店拓展顺利，便民超市绿标店增加至26 家、中百罗森便利店增加至86 家。受生鲜改造与统采优势，公司整体毛利率改善明显，同比提升1.16pct 至20.96%。销售费用率由于分担2016 年部分关店损失，大幅提升4.14pct 至19.27%，Q1 公司仓储超市仅关闭重庆2 家门店，后续关店等费用有望大幅下降，人工费用管控将会继续加强。
    大股东股权激励承诺拟延期，业绩改善有待循序渐进。武商联拟将2014 年7 月所做承诺“3 年内帮助上市公司实现股权激励”延期两年；相关事项尚需股东大会通过。中百自2016 年开始师从永辉，积极求变，从门店生鲜改造、便利店发展等量变到提高经营效率质变有待循序渐进，公司将在2017-2018 更加积极调整，夯实业绩提升基础。
    风险提示：公司门店调整低于预期，与永辉合作推进低于预期。