评论：
    1、 业绩实现稳定增长，各业务板块进展顺利
    2016年公司营业和业绩实现稳定增长，一方面，受益于15年下半年至16年，房地产销售回暖，带动公装主业订单好转，数据显示，2016年底累计已签约未完工订单443.84亿元，未完工部分178.15亿元，已完工未结算金额达44.92亿元，将对17年业绩产生较大贡献；另一方面，家装业务进展顺利，2016年，金螳螂家开设线下门店68家，实现4.75亿元营收，但由于业务正处于开拓期，亏损0.33亿元。此外，公司积极开拓PPP及海外业务，2016年开展7个海外项目，合同金额达13亿元，主要分布在塞班、中东、柬埔寨、巴哈马、斯里兰卡等国家和地区，海外HBA公司实现8.34亿元，净利润达0.75亿元；PPP方面，截至目前，公告签订了62.5亿元特色小镇PPP框架协议，并推进与总包企业，特别是与央企总包企业的合作，形成紧密联合体，共同开拓PPP和海外业务。分季度看，16Q1/Q2/Q3/Q4营收分别增长3.11%/2.41%/0.91%/16.05%，净利润分别增长6.25%/1.71%/-1.22%/19.64%，第四季度增速均大幅提升，业绩边际改善开始显现。
    2017年一季度，公司营收和业绩实现小幅增长，新签订单70.80亿元，其中公装43.73亿元，住宅21.83亿元，设计5.24亿元，截至一季度末，已签约未完工订单达416.78亿元。一季度新设金螳螂家线下门店7家，目前已达100家，业务放量确定性高，预计今年能够实现盈利。
    2、 现金流明显改善，盈利能力稳定
    现金流方面，16年公司经营现金流较去年同期增加10.19亿元，同比大幅增长1243.55%，17Q1经营现金流增加1.36亿元，主要是公司加强回款，且回款好的家装业务占比提升。16年公司毛利率虽略降1.26个pp，但净利率微升0.04个pp，营改增实施导致营业税金及附加减少2.71亿元。
    3、实施三大战略，继续拓展家装、公装、PPP等业务，打造多元增长点
    未来公司将实行 “平台化”、“国际化”和“互联网”三大战略，其一，产业链上下游延伸，实施产业升级；其二，积极跟随“一带一路”战略，开拓海外业务；其三，利用互联网工具，把大规模生产、大规模定制和消费者综合服务等相结合，搭建一体化综合服务平台。业务方面，加强家装业务（金螳螂家、定制精装、品宅）开拓，契合全装修、特色小镇建设等背景，发展公装和PPP等业务，打造多元增长点。
    4、传统主业回暖，家装放量可期，打造多元增长点，维持“强烈推荐-A”评级
    公司传统主业改善明显；金螳螂家业务稳步推进，期待放量；PPP业务不断推进，打造多元增长点。我们预计17、18年公司EPS分别为0.75和0.95元/股，对应PE分别为15.0和11.8倍，维持“强烈推荐-A”评级。
    5、风险提示：投资不及预期，业务拓展不及预期，回款风险