点评：
    通行费收入同比增长5.25%,确认贵龙地产项目锦上添花，营业收入总比增长3.37%,扣除非经事项同比增长10.9%: 一季度公司营业收入10.31亿元，同比增长3.4%，扣除2016 年底不再纳入合并范围的顾问公司影响后，同比增长10.9%。主要是由于高速公路通行费稳健增长,一季度公司实现主业路费收入9.41 亿元，占公司总收入91%，同比增长5.2%，其中包含盐排高速、盐坝高速及南光高速实施免费通行的政府补偿款1.6 亿元。同时，一季度公司新增确认贵龙开发项目房地产收入，而去年同期并未有地产收入。总体来看，一季度的车流量稳健增长，主要由于免费通行路段带动了梅观和机荷高速及水官高速的车流量增长，促进路费收入增加；沿线区域经济增长及货车计重收费政策也起到了正面作用。
    营业成本同比减少2.31%，扣除非经事项同比增加13.7%：一季度公司营业成本为5.11 亿元，同比下降2.31%。扣除顾问公司不再纳入合并范围的因素后，同比增长13.7%，主要原因是折旧摊销成本上升，以及贵龙开发项目结转了房地产开发成本。
    投资收益和营业外收入增长，净利润增长35%：一季度公司投资收益为9790万元，同比增长57%，主要由于确认了贵州银行的投资收益。报告期内公司的营业外收入为2585 万元，去年同期几乎为0，主要由于政府征收机荷东段部分土地使用权，将补偿款确认为营业外收入。综上，公司高速公路主业稳定增长，确认贵龙地产项目锦上添花，同时投资收益以及营业外收入均贡献增量，报告期公司实现归属上市公司股东净利润为3.49 亿元，同比增加38.51%；扣非后归属上市公司股东净利润3.27 亿元，同比增加34.71%；EPS为0.16 元。
    收购益常高速，未来有望提升收费收入：2017 年1 月20 日，公司与深圳市平安创新资本投资有限公司签订了股权转让协议，以12.7 亿元收购其持有的益常公司100%股权，控股全长73.1 公里的双向四车道益常高速（益阳至常德），未来有望进一步增益公司路费收入。
    积极拓展新产业、锁定大环保产业：战略拓展方面，公司积极探索和实施高于主业回报的新产业投资，以达到近期稳定公司业绩增长、长期形成新的成长能力的目标。目前公司拟定了以水环境治理、固废处理等为主要内容的大环保产业方向。2016 年底，公司董事会同意本公司参与深汕特别合作区南门河水系综合治理一期工程项目。该项目主要包括：河道综合治理、跨河桥梁以及市政道路工程。项目预计概算金额不超过人民币3.2 亿元。本项目的获批标志着公司在环保业务拓展方面取得阶段性进展。
    投资策略：公司内涵价值比现金便宜，但回报率远高于现金，且隐藏着转型期权，维持“买入”评级。公司A 股股价仅为合理价值的7 折，政府回购加速价值回归；预计股权激励项目将持续推进，梅林关项目将提供高额业绩。
    预计2017 年-2019 年EPS 分别为0.74、0.79、0.87 元（不含梅林关地产项目收益，梅林关项目预计将带来35 亿以上净利润），对应PE 分别为11.3X、11X、10X。建议投资者买入并长线持有。
    风险提示：车流量低于预期。