传统业务增长平稳
    2016 年公司安全产品收入7.67 亿元，同比增长20%，毛利率78.48%，下降了0.2 个百分点，安全服务收入3.07 亿元，同比增长32.54%，毛利率79.68%，同比增长0.42 个百分点。安全产品业务增长复合信息安全行业增速，安全服务业务由于云安全服务的快速拓展增速超过行业平均。
    云服务布局超前，卡位优势明显
    公司是国内云安全产品和服务的首倡者，2015 年11 月首发基于云的网络安全服务平台-“绿盟云”，截至2016 年底， 共上线14个产品与服务以及网站安全SaaS、数据中心异常流量清洗、移动安全SaaS 三个解决方案，注册企业客户1 万余家，与腾讯云、阿里云、华为云等15 家合作伙伴签署合作协议，占据市场卡位优势，随着云安全这一服务形式逐步得到客户认可，未来收入可能爆发。
    外延脚步不会停止，继续扩大布局
    公司收购的14 年收购亿赛通，对赌期亿赛通完成了业绩承诺，并且由公司派驻董事参与管理，进行整合，保证对赌期之后亿赛通运营平稳，另外2016 年公司进行多项投资活动，850 万元投资阿波罗云，获得15.89%股权，扩展骨干网网优及运营能力；600万元投资逸得公司，获得15%股权，布局数据中心综合信息管理平台；230 万美元投资NopSec Inc.获得9.57%股权，补强威胁预测解决方案；500 万元投资易森博扩展虚拟化仿真解决方案。未来公司将继续围绕信息安全产业进行外延式发展。
    盈利预测
    我们预计公司2017-2018 年营业收入分别为14.43 亿和19.57 亿，归母净利润分别为3.09 亿和4.08 亿，对应EPS 分别为0.42、0.55元/股，对应PE32X、24X。我们认为公司将合理控制费用，大力扩展云安全和海外业务收入，保证利润恢复高速增长，给予“买入”评级，6 个月目标价31 元。
    风险因素
    1、市场竞争区域激烈，导致市占率，毛利率下滑；2、云安全、海外业务扩展不达预期；