日本企业在铝电解电容领域全球市占比超过 50%，公司在照明、消费电子、消费电源及工控领域市占比较大，但是在汽车电子、军工、航天、医疗等高端领域还比较薄弱，铝电解电容产业向中国转移的趋势非常明显，国产替代是大势所趋，此外，国内产业也将进一步整合，我们认为，随着公司综合实力的不断提升，将在高端市场取得突破，实现快速增长。
    公司照明领域全球市占率第一，LED 快速渗透，公司显著受益：虽然全球照明增速放缓，但是 LED 一直保持强劲的增长动能，2015 年全球 LED 照明市场规模为 557 亿美元，市场渗透率为 36.9%。预计到 2020 年，全球 LED 照明市场将以平均 20.3%的增速增长，渗透率达到 63.9%。公司在照明行业全球市占率第一，占据了近 60%的市场份额，主要客户有欧司朗、飞利浦、GE等。我们认为，LED 照明具有非常领先的优势，全球 LED 照明渗透率仍将不断提升，公司在照明领域业务将会继续保持稳定增长。
    下游需求旺盛，公司固态电容业务迅猛增长：快速充电可解决手机续航痛点，近几年手机快充发展迅猛，充电功率从原来的 5V1A 提升至 5V2A、5V3A，对充电器的要求也有所提高，内部的电容器由 4 个液态电容器变为 2个 固 态+2 个液态，推动固态电容器需 求快速增加，单机价值量约提升50%。公司铝电解电容在快充充电器的市场份额在 80%以上，占有绝对的优势。高分子铝固态电容，目前市场需求量较大，订单约 2 亿支/月，公司去年月出货量在 4000 万只左右，正在快速扩产，目前产能已达到 10000 只/月，公司计划建设 5 万平米新的厂房，预计 2018 年扩到 2 亿只/月以上。我们认为，未来几年手机快充将加速渗透，公司固态电容业务有望实现迅猛增长。
    MLPC 破茧成蝶，未来增长新引擎：MLPC 具有体积小、 性能好、宽温、长寿命、高可靠性和高环保等诸多优点， 适用于电子产品小型化、高频化、高速化、高可靠和 SMT 技术，未来有望替代普通钽/铝及 MLCC 电容，市场前景广阔。MLPC 技术难度较高，目前日本松下公司一家独大，公司潜心研发 5 年后，在 2016 年 11 月完成生产线建设，具备批量生产能力，设计产能
    达到 400 多万只/月，目前华为及戴尔已通过工厂审核，产品正在认证，主要应用于服务器及笔记本电脑，公司将根据市场需求情况进一步扩张产能，MLPC 业务有望实现高速增长。
    估值与投资建议
    预测公司 2017/2018/2019 年 EPS分别为 1.27/1.77/2.31 元，考虑到公司原有铝电解液态电容向好趋势明显，固态电容迅猛增长，MLPC 有望取得突破，我们给予目标价 45.5 元，首次覆盖给予“买入”评级。
    风险
    固态电容市场需求放缓，价格下降，产能扩张不及预期；MLPC 产能扩张缓慢，市场开拓不及预期。