公司第三季度，即7 至9月实现营收3.8 亿元，同比增长12.47%；实现归母净利润6714万元，同比增长13.24%。公司收入和净利润增长的主要原因包括：1、募投产能释放和新市场开拓，带来销售收入增长；2、公司获得高新企业认证，享受15%的优惠所得税。
    全产业链布局，新增产能进入释放期。公司拥有“腐蚀箔+化成箔+电解液+专用设备+铝电解电容器”全产业链的核心技术和产能，提升协同效用和降低成本，同时也实现核心原材料自主可控。公司14-16 年毛利率为35.2%、33.27%和33.94%，领先于国内同行竞争对手近10 个点左右。
    公司15 年IPO 募集资金9.8 亿元，其中3.7 亿元用于投资年产45亿只铝电解电容器扩产项目（节能照明12 亿只、消费电子30 亿只、工业类3 亿只），8000 万用于投资年产3 亿只高分子固态电容项目，以上两个项目的陆续达产的时间在16-17 年中旬。15 年公司铝电解电容的出货量在65 亿只，未来募投产能的持续释放，将给予公司新的增长动力。
    长期看好公司成为全球一流企业。从全球来看，15 年公司在全球铝电解电容的市场份额排名第六（市占率4.7%），第五名韩国企业（市占率5.3%），1-4 名为日本企业（1-4 名市占率分别为20.5%、16.4%、11.7%和7.4%）。16 年公司市占率达到全球第五，我们长期看好公司产品市进入全球前四的水平，未来市占率渗透率还有3-5 个点的空间。
    未来公司的渗透率增长来自：（1）进口替代。在提供全球一流品质的同时，公司在成本及服务响应有明显优势，大有替代日系电容趋势。（2）开拓细分市场。除了节能照明、消费电子、家用电器、工业等领域，公司产品还可以广泛应用于汽车电子、新能源汽车、高铁、航空和军事装备等领域。
    给予"谨慎推荐"评级。我们认为公司经营稳健，短期有望进入全球一线消费电子品牌供应链，同时有望在军工领域布局（公司6月27日在投资者互动平台表示有在做前期认证准备），长期看好公司成为全球一流企业。我们预计公司16-17年营业收入分别为15.70和19.63亿元，净利润为2.72和3.52亿元，对应摊薄后EPS分别为0.91和1.17元。目前股价35.68元对应16-17年PE为39.2和30.4倍，给予"谨慎推荐"评级。
    风险提示：下游终端需求放缓、毛利率出现下滑