维持 “审慎推荐-A”投资评级。
    医药工业收入和利润超预期，房地产因尚未到结算期拖累业绩。公司一季度收入7.41亿元，归属净利润1.44亿元，同比分别增15.26%、17.17%，业绩放缓主要是房地产业务尚未到结算期收入同比大幅下降，但医药业务超预期，医药收入增长49.42%，净利润增长68.18%，其中预计金赛药业全线产品销售都有增长，收入增长约58%，净利润增约80%，一季度研发费用确认少导致利润增速快于收入；百克生物由于疫苗流通体制改革后低开转高开因素，以及销量也有增长，收入端预计增速50%，去年Q1基数高，预计利润有所下滑；华康药业收入增超20%，去年利润基数小，导致利润增速较快；房地产尚未到结算期导致收入和利润大幅下降拖累一季度业绩，但预计全年房地产贡献收入和业绩比16年有增长。
    预计17年公司公司业绩仍将快速增长。首先，金赛药业销售人员扩充后，以及新开发的医院新患者带来的生长激素收入增量还会延续，一季度已经出现收入和利润端大幅增长。重组人促卵泡素16年低于预期，主要是生殖专科领域比较封闭，公司组建队伍和学术推广都需要时间，同时受制各地公立医院招标进度，市场推广工作受到影响，16年内6个省份中标，预计17年销售能达到7000万元以上。预计长效生长激素17年下半年完成四期临床试验，预计全年有望贡献超8000万的增量收入。预计百克生物和华康药业保持稳定增长，房地产业务后面结算期确认。
    维持“审慎推荐-A”投资评级。公司是国内重组蛋白药物行业龙头，在生长激素领域处于绝对领先地位。核心子公司金赛药业主要产品高增长，重磅产品长效生长激素和重组促卵泡素市场潜力大，预计17-19年 EPS 3.73、4.71、5.82元，对应PE 30、24、19倍，维持 “审慎推荐-A”投资评级；
    风险提示：新品销售低于预期、生长激素竞争激烈。