实现EPS 0.84 元。
    公司第一季度医药业务好于预期：整体收入同比增长49.4%，净利润同比增长68.2%。按子公司拆分来看，我们估计金赛药业营收增长近60%，净利润增长近80%，系因寒假期间用药人数增加且研发费用支出较少所致；百克生物营收增长55%，净利同比减少20%，系因毒疫苗事件后疫苗出厂价由低开转高开所致；华康药业市场改革成效初显，营收增长约20%，净利增长约80%，系因去年同期基数较小所致。但因为报告期内房地产项目尚未达到结算期，导致公司整体营收和净利增速略低于预期。
    财务方面，销售费用同比增加1.1 亿元（+62.9%），主要系由下属制药公司报告期内收入增长所致；投资收益同比增加869 万元（+51159.5%），主要系报告期内理财产品收益增加所致；存货增加4.34 亿元（+64.2%），主要系下属房地产公司向合作项目投入土地等资产所致。
    2．我们的分析与判断
    （一）金赛挂牌新三板仍存不确定性，但对业绩影响不大
    尽管金赛挂牌新三板仍存在不确定性，但不会对公司业绩产生重大影响。2017 年3 月15 日公司公告将在年度股东会中审议金赛挂牌新三板事宜，随后3 月31 日公告撤销审议，引起市场恐慌，大家普遍担心金赛缺乏继续做大做强的动力。我们判断尽管金赛挂牌新三板仍存在不确定性，但不会对其生产经营活动产生影响，一季报业绩证实了我们的判断。考虑到季节性波动原因，我们认为2017 年公司业绩将实现35%以上的增长，系主要由水针剂型借助渠道优势贡献。报告期内尽管诺和诺德水针剂型获批在国内上市，但与金赛相比缺乏渠道优势，我们认为不会对公司产品销售产生影响，后续随着长效剂型IV 期临床完成、销售团队扩充和市场覆盖范围的扩大，金赛业绩将会维持高增长。 
    （二）生长激素在福建省药品采购中胜出，凸显竞争优势
    报告期内公司生长激素产品在福建省药品采购中以绝对优势胜出。根据福建省于2017 年3 月公布的药品联合限价阳光采购目录（第一批）及医保最高销售限价和医保支付结算价的通知，金赛药业的生长激素系列产品以绝对优势胜出：（1）长效剂型进入采购范围，价格维护较好，验证高品质属性。根据通知，长效剂型的最高限售价和医保支付结算价分别为5600 元和3920 元，报销比例达70%。并且福建省中标价与其他已中标省市相差不大，价格得到较好维护，验证高品质属性。（2）粉针剂型仅有一家竞品。冻干粉针剂型中公司共有4 个规格（2.5IU、4IU、4.5IU 和10IU）进入采购目录，竞争对手仅有中山海济2.5IU 规格的产品，报销比例均为100%。福建省作为全国医改排头兵，其药品采购招标降价之严苛众所周知，我们认为公司生长激素产品能够以绝对优势胜出且维持价格，不仅验证产品自身的高品质属性，更证实公司已针对地方招标做好充足的准备工作，同时也将为产品进入其他省市起到示范作用，进一步推动产品放量。 
    （三）重组人促卵泡激素招标工作持续推进
    报告期内重组人促卵泡激素招标工作继续有序推进。国内促卵泡激素市场集中于专科辅助生殖医院，金赛药业的重组人促卵泡激素于2015 年5 月获批上市，目前正在积极参与各省市招标工作。通过查询各省药械采购网，公司产品已在福建、重庆、上海、内蒙、山西等12个省市中标，中标均价约230 元（5.5μg 规格），略低于雪兰诺的同规格产品（约254 元），未来将通过自营和代理兼并的模式销售。我们认为今年将是重组人促卵泡激素的招标推进年，估计实现销售收入7000-8000 万元。未来有望复制生长激素进口替代的成功模式，抢占国内市场份额。
    （四）疫苗业务持续好转，进军国际市场加速放量
    公司疫苗业务进入全新发展阶段。根据中检所数据，公司水痘疫苗和狂犬疫苗第一季度分别实现批签发117.86 万瓶和8.52 万瓶，批签发量均有所下滑，我们分析主要系因公司生产销售安排导致。在去年疫苗行业整体受到负面影响的情况下，公司疫苗产品批签发量降幅好于市场整体，我们判断未来公司的疫苗业务将会持续好转：（1）水痘疫苗进军国际市场加速放量。公司水痘疫苗已完成印度、尼日利亚的注册工作，并正在进行危地马拉、孟加拉国、土耳其、泰国等国家的注册工作，未来有望通过国际市场进一步实现放量；（2）迈丰狂犬疫苗完成工艺改造，2017 年将大幅减亏。迈丰药业的Vero 狂犬疫苗工艺问题已彻底解决，产品有效期获批延长6 个月，同时有冻干粉针剂型在研。预计产品市场将逐渐恢复， 2017 年有望减亏至1000 万以内；（3）鼻喷