每 10 股派 1.25 元。2017 年一季度营收 5.58 亿元（35.1%），归母净利润 0.53亿元（-23.6%）。公司预计2017年上半年利润1.3亿~1.8亿，同比下降11%~36%。
    猪价景气，养殖业绩爆发。2016 年公司出栏生猪共 57.7 万头，其中仔猪出栏 12.9 万头，全年均价 37.3 元/kg，头均盈利 457 元。肥猪出栏 44.8 万头，均价 18.15 元/kg，完全成本约 14.45 元/kg，头均盈利 429 元。养殖贡献利润 2.42 亿元左右。
    市场苗销售加速，饲料稳增。疫苗销售结构持续优化，其中市场猪苗增长27.6%。疫苗合计收入 1.81 亿（+20.1%），贡献利润 0.54 亿（+50.7%）。
    饲料销售 38.62 吨（+1.8%），收入 15.4 亿（+12.1%，有部分内部抵消），其中水产料收入 8.2 亿（+20%），饲料业务净利润约 0.57 亿。
    一季度出栏量快速增长，净利润 0.53 亿元。一季度出栏量 19.72 万头，同比增长 205%，其中仔猪估计出栏 4.7 万头左右，头均盈利 308 元。肥猪出栏约 15 万头，头均盈利 253 元左右。公司预计 2017 年上半年利润 1.3亿~1.8 亿，同比下降 11%~36%。主要原因是生猪出栏量虽然同比大幅增长，但是随着猪价大趋势下跌的态势，养殖利润空间缩小。另外，去年同期处置子公司获得收益抬高了基数，因此 2017 半年度同比净利润有所下降。
    收购七好生科，加码水产料。公司全资收购水产料企业七好生科 100%的股权，七好生科年产能 4 万吨，通过与中国海洋大学合作，在虾蟹鱼等水产料领域拥有较强的竞争力。未来依托七好生科的技术研发优势，公司饲料业务有望向高端水产料转型升级，从而提升产业链价值。
    投资建议：公司生猪产能处于快速扩张期，市场苗销售良好，外延并购使得水产料竞争力进一步提升，我们看好公司的长期发展。预计 2017-2019 年净利润 3.53、3.41、3.92 亿，对应 PE21、22、19 倍，维持“增持”评级。
    风险提示：猪价波动大；疫情因素