未来几年面板新增产能将维持高增速，且增量主要在中国。公司地缘优势明显，营收持续高增长。
    毛利率小幅下降，符合公司营销规划，未来有望维持稳定。一季度公司毛利率为46.98%，较上年同期毛利率50.13%小幅下降，符合公司业务拓展及营销规划。
    公司产品结构中AOI 占比持续增加，而AOI 设备集合较多结构件，单台设备金额更高，毛利相对较低。此外，在新产品导入的过程中，公司牺牲部分利润以获得更多订单，长期来看公司产品技术及价格优势明显，毛利率有望维持稳定。
    存货与年初持平，较16 年中大幅增加，反映公司在手订单饱满，靓丽业绩可维持。公司一季度末存货与年初基本持平，较16 年中增长92.23%,较16 年年初增长90.19%。存货增加主要来自公司为未来订单采购的库存原材料及在产品增加，反映公司目前在手订单饱满，靓丽业绩可维持。
    公司下游以优质大客户为主，未来客户持续布局新产线，公司订单有望持续增加。
    面板行业产能集中度高，全球前7 大面板厂商产能合计占比接近90%，公司下游以优质大客户为主，包括京东方、华星光电、中电熊猫、友达、和辉光电等。未来几年公司下游几大客户均有新增产线布局，仅17 年投产的就有京东方福州8.5代线（17 年Q2 量产，产能12 万片/月）、惠科8.5 代线（5 月开始量产，产能7万片/月）、京东方成都6 代柔性OLED 线（年中投产，产能48K/月）等。公司是模组段检测设备龙头，随着下游大客户持续布局新产线，公司订单有望持续增加。
    未来AOI 和OLED 将贡献较大业绩弹性，为公司打开更大成长空间。未来随着公司AOI 产品渗透率提升，公司由面板后段制程向前中段延伸，将为公司带来极大成长空间。同时公司OLED 产品除已实现对上海和辉光电4.5 代产线销售外，OLED demo 机已成功送样给国内大客户（含京东方），未来OLED 产品也将为公司贡献较大业绩弹性。
    盈利预测与估值。我们预计公司2017~2019 年归母净利润分别为1.58/2.27/3.36亿元，对应EPS 为1.98/2.83/4.20 元。考虑到标的稀缺性及成长的确定性，我们给予公司PE（2017E）65 倍，对应目标价128.7 元，给予“买入”评级。
    不确定性分析。面板产线投产不及预期。