报告期内，公司电工仪表行业营收15.34亿元，同比降低8.02%，占总营收的49.25%，营收下滑主要是由国网招标量下降所致。2016 年，在国网的3 次招标中，公司合计中标金额6.34亿元，在南网的 2 次招标中，公司合计中标金额 2.42 亿元，而2015 年，公司中标国网项目10.66 亿元，中标南网项目1.20 亿元，2016 年累计中标金额降低26.14%。报告期内，电工仪表业务的毛利率为31.43%，同比减少4.69 个百分点，系统类产品的直接材料成本提高47.37%是毛利率降低的主要原因，而作为第一大主营业务的电工仪表毛利降低是公司2016年归母净利降低的主要原因。此外，融资造成的利息支出增加至0.28 亿元也是归母净利降低的因素之一。报告期内，公司加大国际业务投入，不仅完成对立陶宛 ELGAMA 公司的控股，并与世界第一电表品牌兰吉尔达成合作协议，共同开发国际市场，公司海外营收0.89 亿元，同比增加87.14%，未来有望持续放量。
    光伏电站并网发电支撑公司营收基本面，N 型高效单晶太阳能双面电池及组件助力中东部分布式龙头起航。报告期内，公司光伏行业营收13.17 亿元，同比增加63.64%，占总营收的42.27%，光伏行业贡献了主要的营收增长。拆分来看，报告期其内光伏电站新增649MW 并网容量，光伏发电业务营收4.91 亿元，同比增加219.01%，是支撑公司营收增长的根本原因。
    公司分布式光伏电站业务版图拓展以东部、中部为核心区域，形成以江苏为中心，辐射安徽、山东、辽宁、河南、河北等多个区域。截至本报告披露日，公司在设计、在建及运营的光伏电站装机容量超过1.5GW；公司光伏电站已并网累计装机容量 931MW，其中江苏193MW、安徽319MW、山东187MW、河南、 河北、辽宁合计 97MW、内蒙古集中式电站 135MW；目前在手储备项目超过 1GW。2016 年11 月，公司拟公开发行A 股可转换公司债券募资30 亿，其中6.7 亿用于600MW 高效太阳光伏电池及组件项目，N 型高效单晶双面电池光电转换效率高，发电量较单面电池可提高20%-30%，增强了分布式光伏电站发电效率，进而提高光伏电站经济效益，打造公司分布式光伏电站行业核心竞争力。 储能、微电网业务在技术和商业模式上取得显著突破，互联网+智慧能源业务全面启动。报告期内，根据公司战略布局，全面拓展新业务。公司智慧能效管理云平台已覆盖了7个省1050个工商业用电大户，部署超过8800个能效采集点，管理用电负荷超过300MW，日用电量超过600万度。公司储能、微电网业务在技术和商业模式上取得显著突破。报告期内，公司打造了多个光充储一体化超级充电站、兆瓦级智慧分布式储能、动力电池梯次利用储能系统等多个储能及微电网系统示范项目。2016 年，公司申报的"连云港经济技术开发区能源互联网项目"获得国家能源局能源互联网试点示范项目的批复。公司将以此项目为样板，通过技术积累和示范效应，不断创新"互联网+"智能能源商业新模式，打造智慧低碳园区，使其成为公司发展的新增长点。 投资建议：预计2017-2019年分别实现净利7.03、9.20和10.29亿元，同比分别增长48.23%、30.83%、11.88%，当前股价对应三年PE分别为17、13、12倍，给予目标价10元，"买入"评级。 
    风险提示：电表业务海外拓展不及预期，光伏装机不及预期，智慧能源业务不及预期。