公司客户有博世、采埃孚、卡特彼勒、菲亚特等以及国内的比亚迪、一汽、上汽、玉柴、盛瑞等，其中对比亚迪、博格华纳、福特汽车的销售额亿元左右。
    自动变速箱齿轮增长迅猛，上汽、盛瑞工厂逐步上量。近年来积极研发自动变速器齿轮、新能源车用齿轮，我们估计2016 年自动变速箱齿轮贡献营收约3 亿元。公司与上汽合资的双环嘉兴工厂DCT360 一期已批量生产，二期于年底建设完成，一二期建成后年营收5.5-6 亿元。此外，盛瑞传动8AT 出货量2016 年约7 万台、2020 年目标100 万台，公司与盛瑞传动合资设厂配套8AT 齿轮，预计于2018 年下半年投产。
    机器人RV 减速器进口替代空间广阔，期待公司成功量产。精密减速器是工业机器人核心部件，占机器人成本的35%， 2015 年我国机器人减速器市场规模11.5 亿元、2020 年将超过40 亿元。但减速器市场壁垒极高，目前被日企垄断。RV 减速器占机器人减速器的60%-80%，也是难度最高的精密减速器，目前国内企业尚未成功批产。RV 减速器项目公司2014 年立项、2015 年募集3 亿资金建设年产6 万套产能，预计2017 年小批量生产数千套、2018 年快速上量，RV 减速器可能成为公司全新增长极。
    乘用车自动变速箱齿轮业务支撑成长，期待RV 减速器量产，首次给予“增持”评级。乘用车齿轮持续受益于自动变速箱的普及及国产替代，上汽DCT、盛瑞8AT 等产能投产贡献营收全新增量。机器人RV 减速器市场想象大，公司有望作为国内先驱者有望实现突破。预计2017-2019 年0.36/0.44/0.51 元，首次给予“增持”评级。
    风险提示：汽车销量增速不及预期，RV 减速器量产进度不及预期