年报点评： 
    ◆高端产品成为业绩增长的新引擎。2016年，公司乘用车齿轮实现收入6.52亿元，同比增长36.41%，连续多年稳定增长，主要原因在于公司抓住手动变速器向自动变速器升级以及新能源车高速增长的机遇，不断拓展市场空间，比亚迪、博格华纳等客户年销售额突破亿元大关，福特公司年销售额近亿元，与康明斯、西门子等客户的合作也在持续加深。受益于商用车增速提高、工程机械市场回暖，公司商用车、工程机械齿轮收入增速由负转正，分别为12.89%、12.86%。
    ◆"桐乡工厂"实现"地产销"合作新路径。公司与上汽变就新能源车辆传动项目投资建设的嘉兴双环，开创了当年投资建设、当年量产、当年产生效益的"桐乡速度"，标志着公司在实践"配套属地化"经营战术的道路上迈出了坚实一步，未来将通过收购、投资建设等方式实现合作模式的快速复制，完成公司在国内主要产业集群区的布局，并尝试在主要发达和新兴国家和地区的布点。公司与众多国内外优质客户建立起深厚的技术与产品合作关系，形成一批本行业"巨头"客户，如博世、采埃孚、利勃海尔、卡特彼勒、菲亚特、康明斯、博格华纳、伊顿、西门子等以及国内的比亚迪、一汽、上汽、玉柴、盛瑞等。
    ◆募投项目有条不紊推进。在新能源汽车领域，公司与蔚来、零跑、比亚迪等国内优秀新能源汽车企业达成战略合作，为其提供配套传动系统核心零部件。在自动变速器领域，公司与上汽、东安、盛瑞等客户合作开发的自动变速器齿轮产品获得客户认可。在机器人精密减速器领域，公司已研发完全自主的工业用精密减速器关键零部件制造工艺技术，与国内诸多主流机器人制造企业建立合作关系，并提供小批量测试或应用件。在轨道交通领域，作为采埃孚高铁变速箱核心零部件全球唯一供应商，公司正加紧拓展国内客户与市场。
    投资建议：
    我们预计公司2017-2018年的净利润分别为2.19亿元、2.54亿元，EPS分别为0.32元、0.38元，对应P/E分别为35.78倍、30.13倍，目前汽车零部件ⅢP/E（TTM，剔除负值）中位数为51.19，考虑公司齿轮主业稳健增长，募投项目有条不紊推进，我们维持其"买入"投资评级。 风险提示： 
    自动变速器齿轮订单不及预期；RV减速器产业化推进缓慢。