经营分析
    营收稳健增长，加强子公司控股权增厚归母利润。报告期内，公司通过市场结构的优化、装备自动化的提高及新建项目产能的不断释放等措施，一季度营收保持稳健增长。一季度实现毛利率21.9%，同比略微下滑，期间费用率为10.23%，保持稳定，其中销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为1.89%、7.63%和0.72%，同比变动-0.37%、+0.85%和-0.65%。去年8 月公司收购重庆公司30%少数股权，12 月份收购摩轮公司25%少数股权，从而一季度少数股东损益同比下滑33.86%，致使公司归母净利润增速高于营收增速。公司预计2017 年上半年归母净利润增速为0%~20%。
    各项业务向好，预计全年业绩稳健增长。公司轮毂主业订单充裕，吉林万丰年产300 万件高端新能源铝轮项目正式筹建，保障后续增长。子公司镁瑞丁是全球压铸件龙头，2016 年实现营业收入31.89 亿元，同比增长12%，净利润同比增长34%，归母净利润2.56 亿元，达到盈利预测数的152.2%，表现尤其突出。镁瑞丁在新昌设立全资子公司并投资年产70 万套仪表盘骨架和1000 万套转向管柱项目在顺利推进，我们认为，镁合金深加工产业的“国产化”有助于公司深度挖掘国内市场，提升利润水平。
    投资建议
    公司主业稳健增长，轻量化业务突出，围绕大交通战略外延拓展打开成长空间。我们预计公司2017~2019 年EPS 分别为0.64 元、0.78 元、0.97 元。
    维持给予买入评级，6 个月目标价30 元。
    风险提示
    全球汽车产销增速不及预期；全球汽车轻量化推进不及预期。