我们根据A股可比公司PB，并结合美股可比公司EV/储量估值，给予公司4.9元目标价。 
    收购北美低成本致密油田，未来油价、产量双升，业绩弹性巨大。（1）公司从2014年起逐步剥离传统地产业务，2015年完成22亿定增收购北美Permian盆地油田并配套融资21亿。2015年10月，公司开启第二轮油田收购，拟定增82亿并配套融资17亿。我们预计两块油田的WTI盈亏平衡油价分别为45美元/桶和30美元/桶。（2）我们按照2017-2019年油价55/65美元/桶假设，按照公司2017-2019年产量2万桶/天、3万桶/天和4万桶/天，估算重组完成后公司2017-2019年的业绩为4.7亿、18.5亿和32.4亿元。在2万桶/天和3万桶/天假设下，油价涨10美元，公司的利润弹性分别为3.1亿元和4.7亿元。（3）公司重组过会，第二块油田的注入进程有望加快。 
    中长期北美致密油复苏可期，公司为A股稀缺北美致密油气生产商。（1）受益OPEC减产，以及地缘战争因素，油价回升，美国页岩油受益大；（2）特朗普大力松绑制约油气生产商的政策，未来北美页岩油的政策环境将更加宽松。 
    风险提示：油价下跌，油田产量不及预期，打井成本过高