经营分析
    油价低迷降低天然气应用，计提股权激励费用影响业绩增长。报告期内，宏观经济增速放缓， 油价低位徘徊使得天然气经济性降低， 导致国内LNG/CNG 装备市场需求低迷。公司全年实现收入13 亿元，同比增长16.9%，其中天然气装备制造收入同比下降9.43%，增长主要来自收购的宏达公司业绩贡献；实现净利润1.67 亿元，同比下降5.23%，主要由于公司实施限制性股票激励，增加了股份支付费用6387 万元，对净利润的增长造成较大影响。
    短期LNG 装备需求回暖，长期天然气应用潜力巨大。16 下半年起，在油气比价关系改善之下，天然气重卡景气迅速回升，天然气重卡3 月份产量7775 辆，同比增长586.84%。随着天然气重卡经济性的提高，预计其渗透率将进一步提升，年度渗透率有望达到历史最高值7%左右，带动天然气装备需求回升。2016 年我国天然气消费量2058 亿立方米，同比增长6.6%；根据规划到2020 年我国天然气占比将从目前的6%提高到10%以上，年消费量有望达到3600 亿立方米，年均复合增速约15%，长期来看天然气发展仍有很大空间。
    受益天然气行业整体发展，氢能装备领域持续推进。公司的战略定位是天然气行业工程设备综合服务商，以天然气加气站产品为基础，公司在天然气加气站领域市场占有率超过40%，同时向清洁能源相关的各种工程服务和设备拓展。2015 年12 月公司收购四川宏达，进入专业的油气工程总包领域，结合宏达的相关资质将业务范围拓展至天然气全产业链，将公司打造为清洁能源应用领域整体解决方案服务商，随着天然气行业的整体发展而成长。在氢能装备领域，公司已有氢气加气机的研发成果，并研制出可移动撬装加氢装置，为氢燃料电池汽车充装氢气，目前样机正在进行性能测试，后续拟开展制氢工艺及加氢站相关核心零部件的研发。
    盈利预测
    我们预测公司2017-2019 年营业收入为15.7/18.1/20.3 亿元，分别同比增长21%/15%/13% ； 归母净利润2.28/2.72/3.07 亿元， 分别同比增长36%/19%/13%；EPS 分别为1.54/1.84/2.07 元，对应PE 分别为26/22/19倍。
    投资建议
    我们认为公司天然气装备业务受益油气比价关系改善，今年有望实现大幅增长；天然气长期发展目标确定，公司定位于全产业链综合服务商将跟随行业成长；公司在加氢装备领域持续布局。我们维持公司“买入”评级，未来6-12 个月目标价50-60 元。
    风险提示
    石油价格大幅下行降低天然气经济性。