而公司利润未随收入同比上升主要是因为：（1）油价低迷影响国内LNG/CNG 应用装备市场，公司产品市场毛利率下降较大；（2）2016 年公司实施股权激励计划带来的股利支付费用高达6386.6 万元，扣除股利支付费用后的净利润为2.31 亿元，同比增长31%。
    政策、市场双驱动，天然气下游应用市场回暖：在2016 年政府工作报告中，李克强总理提出要重拳治理大气雾霾和水污染，增加天然气供应，提高清洁能源比重。而交通运输部也在《推进水运行业应用液化天然气的指导意见》中提出，到2020 年，内河运输船舶能源消耗中LNG 的比例需达到10%以上。根据能源局发布的《关于液化天然气燃料动力船舶加注站布局指导意见》，到2020 年我国将实现内河水域年LNG 加注能力260 万吨（约合36 亿标方天然气）。经济性方面，在不考虑购置补贴，购置费用贵8 万元的情况下，北方地区使用LNG重卡大部分两年内能收回成本；购置费用贵6 万元时，北方地区大部分省份一年半内能收回成本。在国家给予最低补贴（63 万元），且在油气价差最低的情况下，内河船改造LNG 只需6 年左右即可收回成本。
    LNG 设备业务优势明显，毛利率行业领先：LNG 加气站成套设备在国内发展时间较短，但进步迅速，由于需要较高的生产技术水平，行业技术壁垒较高，公司拥有LNG 加气站成套设备的设计、生产及集成能力，LNG 业务的收入增速和毛利率均高于行业平均水平。
    盈利预测与投资建议。预计2017-2019 年EPS 分别为1.32、1.73、1.87 元，未来三年归母净利润保持18.3%的复合增长率。我们认为公司在保持传统加气站设备优势的基础上，布局天然气全产业链，有望从传统加气站设备制造商升级为清洁能源整体方案提供商，给予公司2017 年35 倍估值（SWⅡ专用设备PE(2017)中位数为33 倍），对应目标价46 元，首次覆盖，给予“增持”评级。
    风险提示： 天然气行业复苏不及预期、油价下跌、补贴政策落实不到位的风险。