公司利润分配预案为每股派现0.1 元(含税)。2017 年一季度预告净利润为1.55～3.1 亿元，同比增长3.6~7.3 倍，对应EPS 0.04~0.09 元。
    2016 年原煤减产9.28%，销量同比下降8.48%。2016 年公司原煤产/销量为2690/2701 万吨（同比-9.28%/-8.48%），精煤产量1473 万吨（同比-10.12%），其中冶炼精煤1091 万吨（同比-1.24%）。按销量计算，2016年公司商品煤综合销售价格约为415.53 元/吨（同比+21.85%），其中原煤价格上涨33%，洗精煤价格上涨22%。吨煤销售成本约为321.52 元/吨（同比+6.02%）。煤炭业务毛利率为25.09%，同比上升约12.9pct。2017 年公司计划完成原煤产量2700 万吨，营业收入155 亿元。我们预计公司2017年均价上涨20%，产量增长约4～5%。
    煤炭子公司业绩整体亏损，华北制药股权对业绩贡献显著。2016 年除邢台东庞通达煤电公司盈利0.52 亿元外，其余煤炭子公司全部亏损，其中段王煤业亏损最多为-1.40 亿元。2016 年，公司非煤业务利润贡献有限，电力/建材/ 化工业务毛利率分别为4.87%/13.16%/7.89%， 同比分别变动-26.39/+5.12/+2.08pct，子公司层面看，玻纤公司盈利3290 万元，天铁煤焦化亏损9089 万元，金牛化工盈利4313 万元，聚隆化工亏损逾2 亿元。
    报告期内还取得华北制药15.33%的股权，对应投资收益5163 万元，对公司业绩贡献显著。
    公司未来煤炭产能仍有提升空间。集团曾作出解决煤矿同业竞争的承诺，未来上市公司仍有机会通过收购集团资产，提升优质煤炭资源比重。上市公司产量不足集团产量的1/3。若集团推进煤矿资产证券化率，未来公司产能还有很大的成长空间。
    风险因素：行业产能置换进度加快，或增加行业供给，影响煤价；京津冀地区环保压力影响公司煤炭需求。
    盈利预测及评级：考虑公司成本及费用压力消化仍需一定周期，我们下调公司2017～2018 年EPS 预测至0.39/0.51 元（原预测为0.56/0.80 元），给予公司2019 年EPS 预测0.64 元，当前价7.61 元，对应P/E 分别为19/15/12x。考虑公司作为河北地区焦煤龙头，未来有望持续受益于京津冀一体化，我们给予公司目标价9.2 元，对应2017 年P/B1.5x。维持公司“买入”评级。