置出煤矿已经托管给集团，15 年亏损6 亿元；评估作价4 亿元置出煤矿合计产能361 万吨/年，由于煤质较差、资源枯竭，15 年合计亏损6.0 亿元。置出煤矿自2015 年11 月起由集团母公司托管，不再由上市公司并表，因而本次交易对公司盈利影响不大。三个煤矿合计作价4.0 亿元。
    置入资产15 年净利6285 万元，主要来自补贴；评估作价16.2 亿元本次交易收购华北制药的股价为6.48 元/股，略高于9 月19 日的收盘价6.36 元。华北制药是我国最大的制药企业，2015 年和2016 年上半年的净利润分别为6285 万元和3012 万元；扣非后净利润分别为240 万元和2162万元。华北制药较多倚重政府补助，盈利能力一般。
    本次交易对公司盈利影响较小，参股华北制药的实际效果有待观察通过本次交易：公司将彻底剥离3 个亏损煤矿，将资源枯竭矿井纳入冀中集团化解过剩产能关停计划，最大限度争取政府支持优惠政策；公司将持有华北制药15.33%的股份；集团母公司将直接和间接持有华北制药52.66%的股份，仍为华北制药的控股股东；16 年上半年，公司负债率50%，集团母公司负债率82%，有利于缓解集团资金状况；按4%的利率推算，12.2亿元的资金成本为0.49 亿元，略低于华北制药15 年0.63 亿元净利。
    预计2016-18 年每股收益0.05 元、0.10 元、0.11 元
    公司为主要焦煤企业，且价格弹性较高。3 季度焦煤价格上涨预期较强，公司业绩有望进一步提升，PB 相对较低目前仅1.1 倍，维持买入评级。
    风险提示：供给侧改革执行低于预期；交易方案未能通过审批。