职业教育业绩超预期，成为业绩担当。2017 年一季度，公司职业教育业务实现营业收入4731 万元，营收占比达55.2%，归母净利润1302 万元，已成为公司业绩担当。公司职业教育实施主体恒企教育和中大英才于2017 年2 月完成工商变更，3 月开始纳入合并范围。在仅并入3 月份业绩的情况下，职业教育板块就已对公司整体业绩产生巨大影响，且考虑到上半年为其销售淡季，我们认为公司2017 年业绩表现令人期待。恒企教育2017-2018 年业绩承诺为1.04 亿和1.352 亿元，中大英才2017-2018 年业绩承诺为2000 万和3000 万元，两个标的公司2016 年均顺利完成业绩承诺，按目前来看今年完成业绩承诺不存在较大问题。
    拟变更证券简称，持续推进业务转型。公司于董事会会议中审议通过了关于变更证券简称的议案。考虑到业务特征和行业属性发生了较大变化，公司拟将证券简称变更为“开元股份”。我们认为，该事件充分体现公司业务转型的坚定决心，职业教育拓展进程有望提速。
    完全收购多迪网络，业务规模有望持续提升。公司拟由恒企教育通过现金购买方式收购多迪教育剩余42%股权，在董事会取得共识并审议通过。多迪网络是恒企教育控股58%的子公司，专注IT 培训业务，近年业务规模和盈利水平均取得了大比例提升，2016 年实现净利润1804 万元，同比增加345%，是恒企教育非常重要的盈利点。如顺利完成收购，将进一步提升公司职业教育盈利水平。
    盈利预测与投资建议。职业教育盈利能力显著提升，带动公司业绩实现超预期增长，我们预计公司2017-2019 年归母净利润分别为1.8 亿、2.8 亿和3.5 亿元，未来三年将保持291%的复合增速，对应的EPS 分别为0.52 元、0.83 元、1.04元。给予2017 年55 倍估值，对应目标价为28.60 元/股，维持“增持”评级。
    风险提示：市场竞争加剧的风险，业绩承诺或不及预期的风险，业务整合或不及预期的风险。