2016 年，公司实现营业收入约3.41 亿元，同比增长20.69%；实现营业利润-793.17 万元，同比微降约0.75%；实现归母净利润589.16 万元，增长55.31%。利润分配预案为以总股本3.40 亿股为基数，向全体股东每10 股派发现金红利0.10 元（含税）。2017 年第一季度公司预计归母净利润约为1,190.81 万元-1,262.25 万元，同比大增约400% - 430%。主要原因是并购恒企教育、中大英才方案2 月获批文后，已分别完成工商变更手续，2017 年3 月起将两家公司正式纳入合并财务报表范围，由此2017 年第一季度净利润大幅增长。
    燃料智能化产品前景向好竞争优势凸出，公司收入实现回升，未来盈利能力可期。期间重大资产重组带来管理费用增加，短期利润率下降。国内产品系列最全面的煤质检测综合方案提供商，最具竞争力的燃料智能化管理系统化解决方案提供商。公司正积极巩固行业地位，结合多年经验推出一套将工业4.0“智能生产”理念全面应用于燃煤电厂燃料全生命周期管理的智能化管理系统，以满足燃煤电厂在“能源互联网”模式下的智能化电力生产要求。2016年，智能化产品收入已经达到1.43 亿元，同比增长36.16%。虽然市场竞争激烈、公司项目管理经验尚浅，该业务尚未盈利，但领先地位初步建立，我们预期2017 年将有积极业绩贡献。行业上看，一方面我国是煤炭消费量最大的国家，煤炭在我国能源消费结构中占比达到62%左右，我国“富煤、贫油、少气”的能量格局不会变化；一方面，对煤炭的价值判断与清洁化利用越来越依赖于对煤炭品质的准确快速检测，我们认为公司产品顺应了煤炭清洁生产应用的新需求，前景较好。
    中大英才+恒企教育顺利注入，线上线下教育培训生态初步构建，新一年公司盈利能力将大幅提升。公司成功并购在线教育标的中大英才、会计实操培训龙头恒企教育，并于2017 年2 月完成工商注册变更，2017 年3 月起实现合并报告。根据公司，中大英才、恒企教育2016 年分别实现净利润 1602.67万元、8327.2 万元，双双完成业绩承诺。我们认为并表后，公司盈利能力将大大幅度提升。我国高度重视现代化职业教育，职业教育及培训市场规模增加迅速。同时，2017 年9 月，新版民办教育促进法修订案将开始实施，除基础教育阶段全日制学校,其他教育机构都可以选择注册成经营性机构，有望进一步提高行业集中度。公司收购恒企教育、中大英才后，公司将可结合恒企教育、中大英才双方优势，线上线下，多学科发力，快速发展，为公司带来新的利润增长点。
    投资建议及业绩预测：我们认为（1）燃料智能化项目前景向好，公司竞争优势凸显，煤质检测仪表仪器业务营收水平迎来新亮点；（2）公司积极布局职业教育领域、成功并购中大英才、恒企教育，强势开启教育培训第二主业；（3）应用、就业导向职业教育受到国家高度重视，市场空间大。恒企教育培训模式领先，研发体系成熟，领先优势较明显。结合重大流量优势，公司线上、线下教育培训业务生态逐步形成。根据公司公告，并购标的将于2017年3月起并表，公司业绩将实现较大体量增长。结合公司业务现状、发展趋势及行业前景我们预测：2017-2019年，公司归母净利润分别为1.41、1.95、2.32亿元；EPS分别为0.41元、0.57元、0.68元。公司教育标的品质优良、成长性强，对比转型教育企业估值、公司未来成长预期。我们给予公司2017年预计业绩75倍PE，对应目标价30.75元/股，维持买入评级。
    风险提示：教育转型布局进程不及预期、并购标的业绩表现运营及预期、仪表仪器行业风险、税收政策风险、市场风险。