评论：
    1、公司业绩符合预期，效率大幅提升，净利率和毛利率持续提升
    收入方面：公司主营业务收入主要源于电子商务件。2016年公司实现业务量32.14亿件，同比增长50.82%；营业收入达到73.50亿元，同比增长45.44%，增幅处于行业领先水平；件均收入2.29元（-3.6%）。
    成本方面：公司通过信息化、智能化管理，以及加盟商自跑等措施，不断提升人均效能和运营效率，有效降低单票成本。公司实现营业成本50.6亿元（+45.3%），件均成本1.57元（-3.7%）。
    利润方面：公司实现毛利22.9亿元（+45.8%），毛利率31.2%（+0.1 pct），归母净利润11.77亿元，同比增长120.87%，完成了业绩承诺（11.3亿）。2014年至2016年，毛利率分别为25.83%、31.08%和31.16%，销售净利率分别为9.09%、10.55%、16.01%，公司盈利能力持续增强，单票获利能力稳步提升。
    2、以流程为驱动，以IT为手段，增强核心竞争力 
    信息化和智能化是现代化物流的两大主要特征。公司董事长聂腾云先生极为重视IT系统建设，韵达货运实施信息化管理起步较早，信息化水平一直处在"三通一达"前列。
    SAP管理：在国内民营快递企业中，韵达较早实施SAP管理，实现财务业务一体化，为韵达货运的业务和财务信息整合、提高管理透明度和管理效率奠定基础。
    数据仓库平台：韵达货运在行业内较早实施数据仓库平台Teradata，目前拥有9台存储，3台NAS，400多台服务器，通过专业数据软件，构建了有效的快递行业模型和商务智能平台，建立了有效支持业务的商务智能平台。
    运输管理系统：韵达货运在行业内较早实施ORACLEOTMS运输管理系统，通过大数据的路由推演优化路由线路，提高运能和网络效率，有效提高运输效率和节约成本。韵达货运的SOA/BPM工作流平台，保障了业务的连续性，系统稳定性和安全性在行业前列。
    结算系统：为配合集团战略化转型，协助网点进行区域化管理，帮助转型分拨、联合直跑网点加强管理、有序结算，提升效益，韵达总部投入巨大资源研发了V9结算系统，目前已支持普通网点与分部、服务部、业务员/客户之间的结算。
    3、不断延伸产业上下游，夯实公司快递核心"生态圈"
    2016年，公司在快递产业链上开拓以智能快递柜、仓配一体化、配送增值服务等为内容的延伸服务。
    智能快递柜：公司持续发展面向所有快递公司、电商物流使用的24小时自助开放平台--"丰巢"智能快递柜业务，以提供体验最佳的平台化快递收寄交互业务。目前，公司已和深圳丰巢、速递易、云柜、中集、富友等各大智能快递柜公司开展合作，合计日均投递量可达55万件。
    仓配一体化：依托公司强大的运输配送资源及网络资源，旨在为客户提供一站式仓储配送服务。仓储与配送作为电子商务后端的服务，主要解决卖家货物配备（集货、加工、分货、拣选、配货、包装）和组织对消费者的配送。
    配送增值服务：仓配一体化服务体系提供多种配送增值服务，一站式解决多变的供应链挑战，客户可灵活搭配各类定制化服务，打造客户专属的供应链解决方案。
    4、孵化新业务，寻找新的增长点，不断扩大的同心圆
    公司以快递为核心的"生态圈"（韵达快递），以多样化的产品及服务打通上下游、拓展产业链、画大同心圆，持续布局韵达国际（跨境业务）、韵达云仓、韵达商业等业务板块。
    国际业务：截至2016年底，韵达股份已在16个国家或地区开通国际业务，海外主要国家网点布局初步成形，有力支撑着公司进出口业务、海外仓、保税仓清关等相关业务量持续增长。
    云仓业务：借助公司庞大的网络平台和领先的信息化管理系统等，将仓储、运输、配送、数据服务等业务互联互通，形成"万仓联盟"，为上下游客户提供全方位的仓配一体化解决方案，目前公司可利用仓库资源达200余个，面积超过70万平米。
    韵达商业：韵达UDA网上购物商城平台全新调整升级，国际馆、国内馆齐头并进，年货特产、骑士装备、全球购等主题性、元素性活动精彩呈现。
    5、盈利预测与估值
    我们预测公司17/18/19年EPS分别为1.42、1.85、2.04元，对应当前股价PE 30.6/23.5/21.3 X。公司估值相对较低，短期业绩爆发力强，且存在融资需求，维持"强烈推荐-A"投资评级。
    6、风险提示：电商GMV增速快速下滑