>> 招商证券-华宇软件(300271)一季度稳健延续,泛政务并非多元化-170417
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2017/4/18 |
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强烈推荐 |
作者: |
刘泽晶,徐文杰,周楷宁 |
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新签合同金额2.09 亿元,期末在手合同金额15.53 亿元。 稳健延续,收购联奕科技进一步延展泛政务能力:公司在一季度持续了稳健的业绩表现,市场对于公司迈向“多元化”的趋势曾存在一定担忧,而我们认为这并非单纯的多元化经营,而是泛政务能力的不断延展。公司目前已完成了“五纵四横”的业务布局(五纵:法院、检察院、司法行政、食品安全、党政办公;四横:智能数据软件、法律数据和知识服务、协同办公软件、追溯云服务)。在此基础之上,通过收购领先的教育信息化解决方案商联奕科技,将使华宇得以快速切入教育信息化领域,构建该领域全方位的行业应用解决方案和服务能力,打造细分行业的全国性领先企业,进一步拓展在“泛政府细分行业”的业务布局。且横向拓展了上市公司的业务范围,可以与联奕科技在营销、研发、服务等多方面进行资源共享,产生显著的协同效应。 进一步增强华宇在以广州为核心的华南地区的影响力,优化全国性的营销服务平台。联奕科技2017~2019 年承诺利润分别为0.76、1.10、1.44 亿元,未来三年复合增速接近40%,在拓宽产业布局的同时,也快速增厚了业绩。 “AI+法律”产品“睿核”上线,市场监管领域订单不断:1)法律智能数据核心引擎“睿核”上线,凭借华宇深厚的行业积淀,认知案件的数据模型以智能辅助司法办案,将业内人员从事务性劳动中解放出来。2)市场监管领域,积极开拓食药监、工商、质检等细分行业,陆续在宁夏、甘肃等地斩获订单。 公司实际控制人巨额认购配套融资有望构筑安全边际:收购联奕科技的4.9亿元配套融资中,公司实际控制人邵学拟认购其中2 亿元,彰显了对于目前股价被低估的明确态度以及公司未来发展的坚定信心,有望构筑安全边际!“强烈推荐-A”评级:假设联奕科技2018 年完全并表,预计2017~2019 年净利润分别为3.8/6.1/8.0 亿,摊薄后分别对应29/20/15 倍PE。考虑到本次收购尚处于预案阶段,暂不调整盈利预测,预计2017~2019 年的EPS 分别为0.56、0.75、1.00 元。目标价26.00 元,维持“强烈推荐-A”评级 风险提示:收购事项审核风险;业务板块增多带来的管理风险
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