1. 商用车业绩转好，主要受益于3 方面的原因，1）行业恢复增长，福田商用车整车销量增加；2）中高端车型占比提升使得毛利率提高，2016 年中高端产品比重达到64%，毛利率提高了1 个百分点；3）发动机销量增长，福田康明斯高速增长，销量实现20.6 万台，同比增长20%。
    2. 乘用车业务获得突破性发展，2016 年福田乘用车实现销量56006 辆，同比增长228.4%，其中宝沃品牌的SUV 全年累计销售了3 万台。
    福田汽车商乘并举，渡过了战略转型最困难时期，未来公司业绩弹性空间大。
    1. 公司战略：从2010 年开始战略转型，我们认为福田渡过了战略转型最艰难时期。中重卡、轻卡产品不断升级；整合核心零部件体系；乘用车业务突破性发展。
    2. 商用车未来业绩会不断改善，并且从整车向发动机、变速箱等核心零部件产业链延伸，增强技术、增加收益。1）行业恢复性增长，所有商用车企业受益；与康明斯、ZF 合作，发展核心零部件，增强技术力、增加投资收益。
    3. 乘用车从突破到放量：2016 年首款SUV 上市，在20 万元的市场上全年累计销售突破3 万辆；2017 年BX5 新车上市，潜在市场空间大、增长速度快，预计乘用车整体可实现销售15 万台。
    三、盈利预测与投资建议
    福田汽车商乘并举，商用车业务稳步提升、乘用车业务跨越式发展，公司业绩弹性大。2017-2019 年每股收益预期为0.2 元、0.31 元、0.42 元，对应PE 为16、11、8 倍，强烈推荐。
    四、风险提示：
    BX5 销量不及预期、商用车新产品市场开拓缓慢。