根据我们的测算，2016 年二季度至2017 年一季度，单季度行业热轧板吨钢毛利分别为334 元、238 元、333 元、483 元，冷轧板吨钢毛利分别为118 元、-90 元、216 元、500 元。公司产品结构以板材为主，占比达65%，盈利趋势紧随行业走势；
    关注后续去产能实际举措：自去年以来，取缔地条钢事件持续发酵，其中河北省执行力度尤其严格。河北省将2017 年去产能目标从压减炼铁产能1624 万吨、炼钢产能1562 万吨提高到压减炼铁产能1714 万吨、炼钢产能1986 万吨，表明2017 年去产能力度将更大，行政手段和环保手段或将有所加码。而今年年初开始推行的差别电价政策，表明实质性去产能措施已开始逐步落地。从目前的一系列政策方向来看，更多的倾向于保留大型钢厂，不利于中小民营钢厂，驱使国有钢企和民营钢企在成本线上位置出现倒置，通过伪市场化淘汰让大部分国有钢企盈利出现改善；
    行业盈利波动加大，整体仍将维持高位：近期央行参与地产调控对中期产业链需求构成不利，地产后期压力增大可能性较高，下半年需求增量面临衰减风险。
    随着需求预期削弱，贸易商积极出货兑现利润扰动需求导致钢价承压，盈利有所收窄。但短期看行业基本面仍然平稳，库存去化到一定程度后钢价仍存在反弹可能性。由于行业多年来供给端已调整充分，加之若后期供给侧改革超预期，去产能对供给端进一步改善，预计中期盈利仍将维持较高水平；
    “雄安概念”带来主题投资机会：长远来看，雄安新区的建设将推升当地基建和地产建设投资，拉动区域性建筑钢材需求。虽然就区域性而言，通过类比之前几个新区规划前后地方钢市表现，仅仅是带来需求端边际改善，对钢材需求拉动相对有限，对公司整体盈利影响不大。但公司作为区域内龙头，未来受益于“雄安概念”不时催动，事件性投资机会仍可关注；
    投资建议：作为河北省内第一大钢企，配合京津冀一体化建设，公司盈利及估值仍有上升空间。预计2017/18 年EPS 分别为0.17 元、0.18 元，维持“增持”评级。
    风险提示：供给侧改革不达预期，通胀和利率上行过快。