其中智慧医疗受久信医疗整体并表影响，2016 年实现收入7.74 亿元，同比增长417.28%；智慧轨交全年开通7 条地铁线路，市场份额创历史新高，收入同比增长83.77%。
    智慧建筑/医疗盈利提升，收款滞后导致经营现金净流下滑
    公司始终坚持“做精智慧建筑、做强智慧交通、做大智慧医疗”的经营策略，2016 年公司综合毛利率30.49%，其中智慧医疗与建筑业务毛利率为35.20%、28.04%。净利率为12.03%，较15 年提升2.68 个百分点；平均净资产回报率10.31%（扣非后9.63%）。期间费用率15.05%，其中管理费用上升0.56 个百分点，资产负债率同比下降6.41 个百分点至38.40%。公司经营现金首次为负，净流出0.14 亿元，系承兑汇票支付增加且项目收款慢于实际进度；投资现金净流出5.39 亿元，系PPP 项目投资款增加。
    持续签订大体量高质量订单，智慧医疗提升收入规模与盈利
    公司通过设立嘉诚富通医疗产业基金及攀枝花花城新区专项PPP 基金，推进智慧医疗/医院业务发展。2016 年新签医疗类订单约15 亿元，其中2.39亿元淮南智慧医疗PPP 项目一期项目建设已通过验收并正式上线运营，4.5亿元宿州市立医院项目是公司最大单体智慧医院项目。汕头市战略合作框架协议预计17 年将投入10 亿元，公司将以PPP 模式参与汕头市新建医院建设及健康医疗大数据平台建设。公司8.71 亿元收购的久信医疗，数字化手术室和净化手术室市场份额已跃居第一，今年承诺业绩8640 万元。
    轨交市场容量大，智慧交通预计成今年新看点
    《交通基础设施重大工程建设三年行动计划》指出，2016-2018 年拟重点推进103 项城市轨交项目前期工作，总投资1.6 万亿元。我们统计公司2015年以来签订轨交订单超过8 亿元，16 年开通5 个城市7 条地铁线路，市场份额与业务拓展创历史新高。公司前期已与CAF 集团签署战略合作协议，信号系统的准入预计今年能够获批；同时投资参股轨道交通战略协同基金，扩大智慧交通领域市场占有率。轨交领域的资本运作一方面有望给公司持续带来订单，另一方面推动改善公司商业模式，加快大型项目的落地。
    看好公司业务结构改善与盈利提升，维持“买入”评级
    我们预计公司今年智慧医疗业务占比将继续提升，带动毛利率提升或快于预期，且轨交业务订单有望带动收入增加，调整提升17-18年EPS0.02/0.07元，我们预计2017-2019 年调整后的EPS 为0.22/0.31/0.42 元，认可给予17 年35-40x PE，合理价格区间7.7-8.8 元，维持“买入”评级。
    风险提示：智慧医疗/医院项目推进较慢、轨交订单落地周期长等。